近年來，隨著市場波動加大，私募行業在管理規模以及競爭格局方面變化迅速，但行業仍舊吸引不少公募基金人士“奔私”，也爲行業注入了很多新鮮血液。整體來看，行業前景廣闊、投資策略相對靈活、投資限制較爲寬松、更易踐行自我投資理念等是許多公募人才轉身投向私募行業的重要原因。
當前，“公奔私”創業的基金經理中，多數都聚焦在主觀多頭領域，量化領域出現的相對較少。而曆經多年的發展，量化投資已成爲主流的私募投資方式之一。據券商機構的預估數據，截至2023年末，私募量化基金規模高達1.63萬億元。對于那些剛成長起來的“奔私”新團隊而言，如何在量化投資的星辰大海中，選對合適的策略路徑，發揮自身優勢和競爭力，是需要關注和把握的核心命題。
爲挖掘優質的成長型私募，助力其穩健成長，自2022年起，東北證券攜手渤海期貨、私募排排網、迅投、卡方科技等知名公司共同舉辦“金盞杯”私募實盤大賽，並在市場上取得良好反響，僅首屆大賽累計吸引逾1900家管理人、4100余只産品報名參賽。
2023年9月，東北證券第二屆“金盞杯”私募星工廠計劃全新升級，盛大開啓，持續爲私募基金提供公平公正的比賽平台。第二屆大賽依托主辦方的優勢資源，不僅設置豐富的獎項權益，同時重磅推出“東北證券私募家服務體系”，圍繞私募管理人全生命周期業務需求提供一站式專業服務，精准高效賦能。
爲幫助參賽私募拓展宣傳渠道，東北證券特聯合私募排排網對有成長潛力的優質私募進行專訪。本期接受專訪的是南京星旭私募基金管理有限公司，其創始人團隊具有資深的公募量化背景，將就公司的投研團隊、投資策略、因子體系、風控措施等多個方面爲投資者作詳細分享。
以下爲訪談實錄
排排網：
作爲星旭私募的創始人，陳旭總曾先後在券商、公募任職，有過量化投資的資深經驗，可否聊聊過往工作經曆對當前私募投資有哪些幫助？
星旭私募：
自2012年入行量化至今從業的12年，陳旭總有10年以上時間都是在機構做量化投資的實盤管理，多年專注于量化選股和多因子體系的投研和投資應用，管理各類量化産品的規模峰值近百億，曆經了市場數輪牛熊，管理過各種寬基指增和中性産品，因此市場經驗和實盤管理經驗還是比較豐富的。
之前主要的積累在于兩個方面，基本面因子研究、行業研究和基本面因子投資應用是長期持續的，對于量價因子的研究和儲備也是不斷叠代的，這些都爲基本面和技術面的雙向投資配置提供了堅實的應用基礎。我們的策略模型也是經曆了多年的市場打磨，在不斷地進化中趨于穩定，風險控制的應用也屬于成熟體系，因此在私募基金的各種産品投資運作上均可以穩定輸出策略Alpha。
排排網：
可否介紹下星旭私募的核心投研團隊情況？日常如何分工、運作？
星旭私募：
投研團隊現在有6名人員，均來自于國內外知名QS Top院校，爲金融工程、計算機、數學等專業碩士以上學曆，具有同業量化私募和機構實習或從業經曆。目前主要的分工是因子和策略一體化研究，在因子研究方面，主要是每個研究員選擇1-2個大類作爲主要研究方向進行深入叠代，在策略研究方面覆蓋機器學習、深度學習兩個類別，采用PM培養制度，而非單一的因子挖掘工作，實現從投資上遊至下遊的融會貫通，最後1-2名資深投研負責統一的信號合並和風控優化，達到策略組合相關性降低、收益風險比最大、風險控制一致的效果。
排排網：
請問星旭私募的主要策略及産品有哪些？
星旭私募：
我們策略類型相對比較集中，是多因子選股策略。在此策略基礎上展開爲指數增強策略、中性策略等類型。目前公司産品布局是滬深300、中證500、中證1000、中證2000、全市場、微盤股指增全品類布局。中性産品分爲平層量化對沖和多空中性對沖兩個主要産品類型。以上都是我們長期在做的Alpha類策略。
排排網：
作爲量化管理人，星旭私募有哪些自己的特色？策略上的優點體現在哪些方面？
星旭私募：
我們的特點是基本面量化和技術面量化的有效結合，中低頻、同業表現低相關。策略體系的特點是選股池具有基本面篩選支撐，超額收益沒有顯著的周期性、中低頻換手率下策略超額收益具有較強的持久性和緩慢的衰減期，沖擊成本控制在基金規模方面具有一定的優勢，在資金容量方面具有顯著的優勢，在大市值寬基如滬深300指增方面，具有顯著的基本面投研積累。
排排網：
請問星旭私募的多因子模型會側重哪些因子種類？占比情況如何？挖掘因子的過程是怎麽樣的？
星旭私募：
我們的多因子模型在基本面上比較注重估值、盈利、成長、紅利幾個方面的投資，在量價方面比較注重邏輯性因子的叠代，因子都是可解釋、可歸因的。基本面和量價的投資權重占比在4:6左右。我們因子挖掘有兩個維度，一是基本面角度挖掘當前市場風格最顯著的因子來刻畫市場的主要風格，做基本面長期動量。二是技術指標做短期的低相關的因子群來刻畫市場的短期風格變化，在一長一短兩個維度來動態尋找量化維度的風格平衡。
排排網：
能否介紹下當前策略産品的持倉特征，比如持倉數量、單票上限、市值偏好、行業集中度等？
星旭私募：
我們持倉根據各種産品線風險控制要求，進取型産品持倉相對集中在150-500支，穩健型産品持倉在600-3000支。單票持倉占比不超過1%上限，市值無明顯偏好風險度約束偏緊。行業集中度在一級行業上的合計權重偏離不會超過2%。可以認爲在市值和行業上基本是中性、有一定彈性空間的緊約束。
排排網：
年初股市遭遇極端行情，不少量化産品淨值出現明顯調整，引發市場熱烈關注和討論，星旭私募是如何看待量化投資的未來？
星旭私募：
年初行業都有一定的回撤，我們産品超額目前修複度在70%-80%。這次回撤是曆史上最大一次，也超乎行業預期。我們從這次回撤中的主要行業思考是，客戶的風險偏好和産品屬性不那麽一致，但都需要從配置角度來應對風險，因爲超額收益一定是會恢複且創新高的。
我們推出了穩健産品線，使之相對公募基金産品具有競爭力的費率結構，客戶可自行配置。對于傳統的産品線，我們定義爲進取型産品，主要是追求最大的超額收益，波動率會高一些。從風險區分的角度來應對市場未來更大的不確定性，才能在下一次風險沖擊時更好的做好風險應對，從配置角度做到投資者和管理人的超額預期、回測預期一致，這是非常重要的。
排排網：
投資中難免遇到回撤，星旭私募的量化策略如何控制風險？有哪些措施？
星旭私募：
投資回撤的背後是對管理人風險控制、模型適應性的有效提醒。我們的投資理念下，“加固城牆”和“深挖護城河”是應對未來回撤的最優方法。回撤是最好的策略改進樣本，在每次最大回撤後，我們都要將模型改進爲再遇到同樣風格沖擊情況，策略回撤能否控制在一定可接受水平，同時超額收益要創新高。把模型進行風控條件、因子結構的綜合叠代，如做不到這一點，那麽對于策略模型的風險沖擊是一直存在的。因此我們應對的首要方法是實現策略有效叠代，增加市場應對的風控經驗，這就是市場經驗的積累過程，2016年、2018年、2020年我們都有過類似的經驗，每次回撤都會讓量化模型更強大，這也是管理人優勝劣汰的必然進化法則。
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