又到了一年一度的年報季，計劃把關注的一些收息股（主要是硬資産+行業龍頭）的年報數據做一個整理，還是按照格雷厄姆爲防禦型投資者設定的股票投資思路，只做數據整理與定量分析，不涉及任何形式的定性分析和業績預測。

今天來聊聊大秦~

一、核心經營數據

23年營收同比+6.95%、扣非淨利潤同比+7.43%、經營現金流同比+7.01%，ROE 9.09%，總體來看業績還算可以，營收、淨利、現金流同步增長業績顯著好于22年但仍然沒有恢複到21年的水平。

另外，周五大秦發布了一季報，其營收、淨利在一季度分別下滑了7.92%、16.65%。

二、收益&分紅數據

除了16年，近十年大秦的每股收益基本在0.80元上下浮動、每股分紅基本在0.45元上下浮動，23年0.79元的每股收益甚至還沒有趕上十年前，最坑的是23年每股收益增長了0.04元、但每股分紅下降了0.04元，分紅率下降了8.30%。當然，每股分紅的下降也可能是可轉債轉股帶來的稀釋效果，但一家現金流如此充沛、手握大量現金、業務極其穩定的公司居然會放任每股分紅下降，實在是說不過去。

大秦鐵路當前的每股價格爲7.44元，每股0.44元的分紅對應的股息率是5.91%，股息回報率還算不錯~

三、利潤質量數據

過去十年，大秦的ROE其實是一直在走下坡路的，從早些年的17%一直下滑到最近幾年的9%左右，考慮到每股收益慘淡的增長前景再加上大量利潤沉積在淨資産中，這個ROE還有下滑的空間。

不過從收息的角度上來看大秦挺好的，現金流充沛&分紅穩定，但也就僅限于此了。

再補充一張2023年度的現金流量表補充資料：

另外，23年年報顯示大秦24 年計劃安排資本性支出約 55 億元，相對于淨利潤和現金流來說，這個資本開支不算太大。

四、資産負債數據

資産負債表近十年一直都比較幹淨，一季報顯示大秦賬上有682.17億的貨幣資金，而有息負債包括0.53億的短期借款+12.15億元的一年內到期的非流動負債+105.34億的長期借款+147.13億的應付債券，財務極其穩健。

但是如此穩健的財務尤其是如此豐沛的貨幣資金，爲何不加大回饋股東的力度呢？每年一半的利潤沉積在淨資産中只會慢慢拉低ROE，像大秦這樣一年現金流172億+的企業完全可以把那600億分了，這樣一來ROE也就提升到了15%+，但這也就想想而已.....事實是大秦在前幾年還發行了320億的可轉債，積累這麽多貨幣資金無非是給大股東接盤垃圾資産而已，這也是高速、港口、水電這類現金奶牛的最大風險所在。

總的來看，大秦鐵路23年的業績還算正常，業務模式穩定、現金流豐沛、資産負債表穩健、分紅穩定這些都是收息佬青睐它的原因，當前11.54倍的市盈率、0.87倍的市淨率以及5.91%的股息率的估值還算合理，起碼投資價值要顯著的好于2.31%的十年期國債。

另外，大秦在近十年來一直都是中證紅利指數的常客，當前在指數中的權重爲1.73%，位列第四~

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特別聲明：

1、曆史不代表未來&個人對企業的經營一竅不通，本文數據&個人觀點不構成投資建議；

2、本文僅作數據上的定量分析，不涉及任何定性分析與業績預測，如有，請視爲扯淡；

3、本文觀點如與您觀點相悖，一切以您的觀點爲准；

4、利益相關：個人當前通過中證紅利指數和滬深300指數間接持有大秦。