盡管頂級豆粕出口國阿根廷從去年災難性的大豆收成中複蘇，但預計在即將到來的2024-25營銷年度，美國豆粕出口將連續第三次創下紀錄。

此外，最近美國大豆加工的擴張促進了豆粕出口的繁榮，但出貨率的上升速度比壓榨速度更快。

美國農業部上周將從10月1日開始的2024-25營銷年度的美國豆粕出口量定爲創紀錄的1570萬公噸(1730萬短噸)，比2023-24年增長9.5%，這是七年來最大的年度出口增長。

這超過了前兩個營銷年度每年8%的出口增長，盡管在這兩個季節，國內擠壓量平均每年增長2%。2024-25年，美國的擠兌率預計將上升5.4%。

自2022-23年下半年以來，美國豆粕出口尤爲突出，因爲阿根廷的大豆作物在2023年初因曆史性幹旱而減産至正常水平的一半。這使阿根廷2022-23年的壓榨和豆粕出口降至18年來的最低水平。

上周，阿根廷2023-24年大豆的收成突破了一半大關，盡管作物潛力低于最初的預期，但産量應該是一年前水平的近一倍，可能達到五年來的最高水平。

因此，美國農業部估計，2023-24年阿根廷壓榨和豆粕出口分別同比增長17%和18%，2024-25年壓榨和豆粕的出口將分別增長13%和12%，達到四年來的最高水平。

這可能會阻礙美國食品出口的擴張，但幸運的是，對美國來說，來自巴西的競爭可能沒有那麽激烈。到2025年，巴西的壓榨和豆粕出貨量相對穩定，因爲巴西是最大的大豆出口國，主要向中國出口生豆。

在過去幾年中，主要豆粕進口商的壓榨能力有所提高，特別是在亞洲、中東和北非。當大豆價格較低時，這些國家可能更喜歡在國內加工大豆，而不是像幾年前那樣進口豆粕。

這可能會限制全球豆粕出口，盡管如果美國的豆粕供應因加工水平高而充足，那麽美國的豆粕可能足夠便宜，既對進口商有吸引力，又與南美有競爭力。

美國農業部預計，2024-25年美國現金豆粕的平均價格爲每短噸330美元，爲五年來的最低水平，同比下降13%。周三，芝加哥最活躍的豆粕期貨SMv1收于371.70美元，比一年前下跌約14%，但比年內低點上漲了15%。

隨著美國大豆加工的擴大，其在美國大豆總使用量中的份額也在增加。美國農業部預計，2024-25年這一份額將達到56%，與2023-24年相匹配，爲2007-08年以來的最大份額。中國對巴西大豆的日益偏愛也使美國大豆的使用從出口轉向壓榨。

但盡管銷量創下曆史新高，美國近年來的擠兌並沒有完全達到預期。

2017-18年至2020-21年間，美國大豆的最終粉碎量高于美國農業部最初的預測，但在隨後的三個營銷年度中一直較低。該機構目前對2023-24年的預測略低于最初的預測。

上個月，NOPA成員國的美國大豆加工占美國壓榨量的約95%，今年首次未能達到月度記錄。4月份1.66億蒲式耳的價格遠低于1.83億蒲式爾的交易預期，創下本月三年來的新低。

上個月，幾家工廠因計劃維護而停工，但大豆壓榨利潤率遠低于過去幾年，這可能會影響壓榨和壓榨的擴張。大豆産品價格今年已跌至多年低點，豆油受到可再生燃料方面令人失望的走勢的沉重打擊。