摘要：問題就一個，第二品牌、第三品牌真的能起來嗎？（歡迎關注杠杆遊戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

上周，杠杆遊戲寫了同爲造車新勢力的理想汽車的2023年業績。理想汽車2023年成爲第一家營收破千億元的造車新勢力，並首次年度盈利，填平過去5年虧損。

曾經的“蔚小理”，蔚來排第一，如今顯然光芒被理想汽車掩蓋，蔚來的2023年怎樣？

今天，杠杆遊戲新一年的“拆年報”爲蔚來做個2023年總結吧。希望接下來1、2個月，可以爲杆友深度解析你想看的公司2023年的戰績。

1、營收超556億元創新高，但增長其實不算快，虧損更是超200億

如果一句話總結蔚來的2023年，就是“三高”，營收、虧損、研發都高，下文我們挨個說。

按照蔚來集團報告2023年第四季度及全年未經審計財務業績，2023年四季度蔚來收入達人民幣171.03億元（24.089億美元），2023全年營收556.18億元（78.336億美元）。

詳細來說：

1）2023年第四季度，蔚來的汽車銷售額爲154.39億元（21.745億美元），較2022年第四季度增長4.6%，但是較2023年第三季度下降11.3%。應該說同比增幅不算高，環比就不說了。

2023年第四季度，蔚來的汽車毛利率爲11.9%，而2022年第四季度爲6.8%、2023年第三季度爲11.0%。

2023年第四季度，蔚來的收入總額爲171.03億元（24.089億美元），較2022年同期增長6.5%，較2023年第三季度下降10.3%。

2023年第四季度的毛利爲12.79億元（1.802億美元），較2022年同期增長105.7%，較2023年第三季度下降16.0%。

2023年第四季度的毛利率爲7.5%，而2022年第四季度爲3.9%，2023年第三季度爲8.0%。蔚來解釋說：

主要由于隨能源網絡擴張而帶來的提供能源解決方案的毛利率下降，但部分被汽車毛利率上升所抵銷。

2023年第四季度的淨虧損53.68億元（7.560億美元），較2022年同期下降7.2%，較2023年第三季度增長17.8%。

扣除股權激勵費用，于2023年第四季度的經調整淨虧損（非公認會計准則）爲48.02億

元（6.763億美元），較2022年第四季度下降5.2%、較2023年第三季度增長21.5%。

2）相較于2023年第四季度，還不錯，2023年全年蔚來汽車銷售額爲492.57億元（69.377億美元），較上2022年度增長8.2%——客觀說，這個增速作爲一家造車新勢力，也不高。

2023年，蔚來的汽車毛利率爲9.5%，而2022年度爲13.7%——應該說，不太好。

2023全年，蔚來的總營收爲556.18億元（78.336億美元），上文杠杆遊戲開篇就介紹過，較2022年度增長12.9%——這個增速比2023年四季度的表現好，相較于單純的全年汽車銷售額增長也好一點，但是客觀說，依舊不高。

對了，即便如此，這已經是蔚來創辦以來的最高營收。2022年營收爲492億元多，當時增長30%多，爲創辦以來最高，2023年破了這個記錄。

2023年，蔚來的毛利爲30.52億元（4.298億美元），較2022年反倒下降40.7%。

2023年全年的毛利率爲5.5%，而2022年度爲10.4%。

2023年淨虧損207.2億元（29.183億美元），較2022年增長43.5%。扣除股權激勵費用，2023年的經調整淨虧損（非公認會計准則）爲183.51億元（25.846億美元），較2022年增長51.1%。

2023年，蔚來歸母淨利潤爲-211.5億元，2022年爲-145.6億元，2018年該數字爲-233.3億元。

截至2023年末，蔚來現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款結余爲573億元（81億美元）。

2023年時杠杆遊戲也寫過，蔚來拿到阿布紮比的投資主體CYVN Investments RSC Ltd（“CYVN”）的22億美元戰略性股權投資。

盡管暫時虧錢，但是蔚來2024年起碼還燒得起。

2、研發費用超100億元，銷售和行政費用增長22.3%遠超營收增速

1）營業費用方面，2023年第四季度，蔚來的研發費用39.72億元（5.595億美元），較2022年同期減少0.2%、較2023年第三季度增長30.7%。

扣除股權激勵費用，研發費用（非公認會計准則）爲36.164億元（5.094億美元），較2022年第四季度增長1.8%、較2023年第三季度增長36.8%。

研發費用較2023年第三季度有所增加，主要由于新産品和技術的設計及開發成本增加及研發部門的人員成本增加所致。

與2022年第四季度相比，蔚來的研發費用保持相對穩定。

如果看全年，2023年，蔚來的研發費用爲134.31億元（18.918億美元），較2022年度增

長23.9%。

扣除股權激勵費用，研發費用（非公認會計准則）爲119.14億元（16.781億美元），較2022年增長25.2%。

盡管巨虧、銷售增長不算太快，但在研發上蔚來依舊非常舍得，杠杆遊戲希望這能夠帶來2024年的産品力提升和銷量增長吧。

2）銷售、一般及行政費用方面，2023年第四季度該費用爲39.73億元（5.595億美元），較2022年同期增長12.6%、較2023年第三季度增長10.1%。

扣除股權激勵費用，銷售、一般及行政費用（非公認會計准則）爲人民幣37.82億元（5.326億美元），較2022年第四季度增長16.1%、較2023年第三季度增長10.4%。

上文杠杆遊戲寫過，2023年四季度，蔚來的營收較2022年同期只增長了6.5%，這樣看，銷售和行政支出的增速較高。

蔚來解釋：

(i)銷售職能的人員成本增加；及(ii)銷售及市場活動增加所致。

2023全年，蔚來的銷售、一般及行政費用爲128.85億元（18.148億美元），較2022年增長22.3%。

扣除股權激勵費用，銷售、一般及行政費用（非公認會計准則）爲121.167億元（17.066億美元），較上一年度增長25.8%。

上文寫了，蔚來2023年的總營收爲556.18億元（78.336億美元），較2022年度增長12.9%——如此看來，不管是2023年第四季度，還是全年，這銷售、行政成本增長速度都高于營收增速，准確說，是遠高于營收的增長速度。

3、銷量寄望阿爾卑斯翻盤？

最後杠杆遊戲談一下蔚來的銷量問題。其實說來說去，要賺錢，需要提振銷量，才能攤薄成本。當然蔚來或許有那麽點不一樣，就是自己建換電基礎設施等。

2023年以來，蔚來和長安、吉利、江淮、奇瑞等車企開啓換電合作，在能源行業和皖能集團、南網儲能這樣的國資合作。

不說這些，回到銷量上來。2023年四季度，蔚來汽車交付量達50,045輛，2023全年汽車交付量爲160,038輛。

2022年交付的新車爲122,486輛，相較于2022年同比增長30.7%左右。值得一說，按照乘聯會數據，2023年新能源狹義乘用車累計銷量774.0萬輛，同比增長36.3%。也就是說，蔚來的銷量增長似乎還可以，但其實跑輸了大盤。

當然，作爲純電汽車，蔚來的銷量還是高于同行的。

按照月份來看，2023年，蔚來除了7月銷量破2萬輛外，其他多數月份都只有1萬余輛，仍未能擺脫“蔚一萬”的稱號。

2023年前兩個月，受春節假期等影響，蔚來1月交付10055輛，2月交付8132輛。不否認，其他車企也或多或少都有春節影響。

李斌對此表示，相信3月開始銷量會越來越好，有信心單月銷量達到兩萬輛，並對今年全年銷量非常樂觀。

不過類似的話，李斌以前也說過，而行業競爭是越來越大。

圖表來源|乘聯會（特此感謝）

總的來說，蔚來的車基本都在30萬元以上。蔚來也想了第二增長曲線。

蔚來第二品牌，阿爾卑斯將于2023年二季度推出。作爲新勢力中唯一發展子品牌的車企，阿爾卑斯品牌針對20萬-30萬元級大衆主流市場，首款産品對標特斯拉Model Y，將于三季度發布、四季度交付。

據說，該品牌將采用一個單獨的銷售網絡和部分蔚來的售後體系，並與蔚來共享換電網絡。

此外，蔚來的第三品牌螢火蟲項目計劃在2025年面世，李斌稱這一品牌主要面向十幾萬元的市場。

如此可見，開發下沉市場，是蔚來的戰略布局。

李斌和蔚來吹牛的話，杠杆遊戲就不多引述，問題就一個，第二品牌、第三品牌真的能起來嗎？祝蔚來好運。

本文未標注出處的財務圖表，均源自蔚來有關公告，特此說明並致謝