說說最近央行買債的事。

這股風最早是從CZ吹出來的，發文說是支持Y行下場增加國債買賣。

于是不少小作文說這是要開啓QE，開始印鈔大放水了，然後如臨大敵。

只能說，是也不是。

因爲官方對這種說法進行了否認，且一直在強調二級市場買債不屬于QE，更不是債務貨幣化。

像歐美日這些地區，通常是Y行直接買國債來增加市場的貨幣供給，就像老爸開支票，老媽來買單，自家印錢自家花，這樣家裏流動性資金自然而然就多了。

但咱們不一樣的是，Y行不能直接一級市場買債，更不能直接對財爸發鈔，只允許在二級市場買賣。于是這個債可以先賣給中間人，比如讓銀行去買下來，然後銀行再轉賣給Y行，經過中間人轉到手，來實現貨幣投放，效果是類似的。

因此自己發債自己印錢買是QE，但若是多個中間人，咱們這就成了流動性管理，叫貨幣鄭策工具儲備。

左腳踩右腳是“梯雲縱”，左手換右手就叫“左右互搏”。

換了個說法，其實意思都一樣，反正普通老百姓也看不懂這些專有名詞，您說不一樣就不一樣吧，反正最終都是殊途同歸。

只不過讓中間人銀行來買債，對銀行的流動性也是一大考驗，因爲這本身就是沒什麽利潤可賺的買賣。

之所以要走這條路，是因爲難以避免。

工具箱的工具都用了一個遍，比如傳統工具降息降准，什麽酸辣粉麻辣粉，放出來已經起不到太大的作用，再加上這些工具也是有下限的，銀行息差也要顧及。之前水是放了，但錢麽依舊通過儲蓄沉澱在銀行，根本達不到流通的效果，因此只能照貓畫虎，開辟一個新工具。

至于爲何是央媽來加杠杆，是因爲現在不管是居民端、企業端，還是地方上，杠杆其實都不太加得動了，有這個余力和實力的，就剩她了。

但這玩法也極容易上瘾，盡管有擴表，也有縮表，但調控不是說完全收放自如，當初老美和本子開始QE後，最直觀的表現就是資産負債表一飛沖天。

2008年，美聯儲資産負債表才9000億美元，但到2022年，就變成近9萬億美元，翻了差不多10倍。

本子更誇張的是，因利率太低，發出來沒人買單的債，自己都照單全收，因此到本子那成了QQE，目前日本Y行持有的國債超581萬億日元，占了總國債的53.86%，日本國債超半數都是被自家Y行買了。

相比之下咱們已經很克制，印的很少了。老美是印的多，但富了富人，本子也印的多，但依舊沒太大起色。

況且咱們遠沒到老美、本子那種大放水程度，現在僅是在試水階段，就算要買占比體量也不會太高，力度溫和，來試探各方反應。只不過往後，發債成本越低，上面發債融資的空間也就越大，有些必經之路還不得不走。

而學東西講究個取其精華去其糟粕，但也怕只學個半吊子，最終弄成了個四不像。