東方力量征服西方資本

在健康這個投資領域，東方智慧正以其獨特的魅力征服西方資本的心。

不久前，奢侈品巨頭LVMH集團通過其旗下全球最大的消費品私募基金L Catterton，向美國中醫品牌WTHN投下了500萬美元的重注，約合3600萬元人民幣，這一舉措不僅彰顯了中醫文化在全球健康産業中日益增長的影響力，也標志著傳統醫學與現代商業運作的完美融合。

WTHN，這個由Michelle Larivee和Dr. Shari Auth共同創立的中醫品牌，自2017年誕生以來，就以其創新的産品和服務，以及對傳統中醫的深刻理解和現代诠釋，贏得了市場的青睐。WTHN的名字巧妙地與“within”諧音，寓意著中醫強調的內在自愈力和免疫力。品牌的創始人Michelle Larivee，本身就是傳統中醫療法的受益者，她的熱情和信念，讓這個品牌在短短幾年內迅速成長，不僅在紐約開設了兩家線下門店，更在200多家零售商和多個在線平台上銷售其産品。LVMH的選擇也並非偶然，WTHN的差異化競爭優勢，以及對亞健康人群需求的精准把握，使其在衆多競爭者中脫穎而出。

在全球健康産業的版圖中，亞洲傳統醫學的價值正在被重新認識。從東西方結合的在線藥房到以中醫爲指導的功能性食品，再到SPA式中醫館的興起，中醫的商業模式正在不斷創新和擴展。

盡管面臨規模化、標准化等挑戰，但隨著政策的支持和資本市場的關注，中醫行業正迎來新的發展機遇。

3600萬，LVMH投給老中醫

LVMH也被來自東方的神秘力量征服了。

近日，LVMH旗下全球最大消費品私募基金L Catterton領投500萬美元（約合3600萬元人民幣）給了一家美國中醫品牌WTHN。

負責此次交易的 L Catterton 合夥人惠特尼·凱西 (Whitney Casey) 表示：“在新冠疫情的推動下，對預防性護理和健康的需求比以往任何時候都更加強勁。憑借其創新産品和服務，WTHN 正在提供新的解決方案並創造健康突破，這是以前僅通過西方方法無法實現的。”

這家被LV集團看中的中醫館到底什麽來頭？

創立于2017年，WTHN是一家新中醫針灸保健診所植根于傳統中醫，提供包括針灸和拔罐在內的現場治療，以及居家穴位按摩等其他産品，是由中醫受益者Michelle Larivee和紐約保健醫生Dr. Shari Auth創建的一個美國中醫品牌。

WTHN的取名也非常講究，取名和“within”同音，是因爲中醫所講究的正是靠人體自身的免疫力和自愈能力來維持健康。創始人Michelle Larivee，就是這種亞洲古老療法的信徒之一。她說：“WTHN的靈感源自我個人通過傳統中醫獲得的健康轉變，我非常熱衷于讓古老的治療方法爲更多人所接受。”

在接受來自L Catterton的投資之前，該公司在2019年還完成了一輪由Red Sea Ventures領投的250萬美元融資。目前，WTHN提供了包括針灸和拔罐在內的治療，以及居家使用的穴位按摩儀和其他産品，而且它的家用産品已在近200家零售商以及Erewhon、Poosh、Goop等在線平台上銷售。品牌開設了2家線下門店，並且提供預約制服務。拿下新一輪融資之後，WTHN計劃在2024年及以後在紐約及全美範圍內開設多個新地點。

LV集團會看上一家老中醫，和兩件事情離不開關系：WTHN本身的差異化競爭優勢，以及亞健康人群的增多以及相應市場需求的提升。

從WTHN品牌本身來看，和在唐人街開設的小作坊式按摩館相比，WTHN更具有品牌的連續性。WTHN 的業務主要分爲三大板塊，通過針灸、拔罐、中草藥的方式覆蓋疼痛、脾胃、失眠、過敏、抗衰、女性健康等多領域調理。並且，WTHN對人才要求非常嚴格， 所有治療師除了接受至少三年的培訓外，還必須擁有中醫研究生學位和針灸師執照。治療師中也有赴美留學的中國人才，他們在紐約地區積極推動中醫藥文化的傳播和社區的中草藥有機種植。

Wthn的主要用戶群體爲20至40歲的女性，以慢性病和亞健康等群體爲主，身體調理爲主要需求，消費醫療屬性明顯。有趣的是，越來越多的00後開始喜歡上中醫理療，一位都會進行中醫推拿的00後就表示，“由于長時間的久坐、熬夜、焦慮等原因，我的身上經常會有疼痛，這種算不上嚴重的病如果去醫院或者吃藥又覺得副作用很大，如果完全不管又難受，我反而覺得中醫更能解決我的問題。”

WTHN的顧客中，50%的人都是第一次體驗針灸，針灸師會通過講解和展示，打消大多數用戶對針灸拔罐疼痛的擔憂。

放眼全球健康産業，亞洲傳統醫學和生活方式的價值正在被重新認識和發掘。例如，東西方結合的在線藥房Apothékary預計在2023年銷售額將達到2500萬美元，並計劃進軍零售市場；MUDWTR，一種以傳統中醫爲指導的功能性蘑菇制成的咖啡替代品，最近在其洛杉矶咖啡館旁開設了一家配套的冥想工作室...而全球健康養生市場在後疫情時代也迎來爆發性增長，預計到2025年該市場規模將突破1.3萬億美元。

L Catterton動作繁多

L Catterton最近動作不斷。

就在4月26日，L Catterton剛剛宣布與Percassi家族達成明確協議，從創始者Percassi家族手中收購了意大利時尚彩妝品牌KIKO Milano（以下簡稱“KIKO”）的多數股權。交易的具體條款暫未披露。Percassi家族將繼續保留公司的大量股權，Antonio Percassi仍將擔任KIKO的總裁，Simone Dominici也將繼續出任公司的首席執行官。此前，據意大利媒體報道KIKO的估值約爲14億歐元（約合人民幣108.5億元）。

進入中國市場後，KIKO的雙頭唇彩一直賣的非常火爆，一位消費者表示，“不沾杯是他們家主打的唇彩優勢，因爲是雙頭一頭是唇彩另外一頭是保護色，上唇效果既有光澤又不沾杯，確實不沾，我已經安利給很多朋友了。”

除了KIKO在整個美妝賽道，L Catterton都出手頻繁。

就在去年下半年，L Catterton投資了創健醫療。這家中國企業布局的正是當下被稱爲玻尿酸後又一大單品的重組膠原蛋白。重組膠原蛋白與玻尿酸相似都具有保濕、提升皮膚彈性的功能，滿足抗衰老、抗初老的消費者需求，並且其應用範圍很廣泛可以制成面膜、護膚品也可以以注射填充等形式存在，此外重組膠原蛋白的利潤空間較大，據公開信息統計中國重組膠原蛋白市場規模將從2021 年的108億，增長至2027年1083億元，滲透率也將達到膠原蛋白領域的62.3%。

這也不是L Catterton首次布局中國美妝，早在2012年，L Capital通過L Capital Guangzhou Beauty Ltd持股國貨美妝品牌丸美股份10%的股份，據丸美股份招股書，L Capital也是發行前唯一一家持有其股份的機構資本。

目前，L Catterton在消費各個行業進行了近300起投資，管理350億美元的股權資本，主要投向在食品飲料、寵物、大健康、美妝、醫療服務、消費科技等。

根據其官網，L Catterton基金在全球的投資組合包括德國百年鞋履品牌Birkenstock、高端潮流眼鏡品牌Gentle Monster、英國定制寵物鮮糧品牌Butternut Box、美國輕型露營車制造商Taxa Outdoors、可持續家紡産品制造和零售商Boll&Branch、丹麥時尚設計師品牌GANNI、意大利頂級自行車品牌Pinarello、意大利時尚品牌ETRO、美國定制化美妝個護品牌Function of Beauty、NFT虛擬形象制作公司Genies、智能家庭健身房Tonal、住宅服務平台LTP等等。

作爲LVMH的“投資外腦”，L Catterton是由成立于1989年的美國私募公司 Catterton與成立于2001年的L Capital公司在2016年初合並成立的。L Catterton 60%的股份由 L Capital 和 Catterton 的現有合夥人聯合持有。

SPA式中醫靠譜嗎？

LV下場投資讓大家再一次把目光聚焦到了中醫這個概念上。

一直以來中醫理念不好規模化都是其商業模式的一大诟病。“商業化首先需要標准化，在這點上，中醫很難實現。”中醫館創始人劉偉（化名）這樣對融中財經說道。由于在理療過程中，每個醫生的判斷、手法都會有個體化的差異，就會導致個別技術非常好的醫生很受歡迎，這就會造成對個人的依賴大于對品牌的依賴，所以很多時候醫生走了，客人就都走了。

WTHN結合了西方的SPA模式和中醫的技術，試圖來對抗中醫不能規模化的問題。通過成熟的會員體系、注重服務過程中用戶的體驗感提升、以外治爲主，以“養”爲主看病爲輔來設定一個標准化、可複制化的流程體系。

與傳統“作坊式”中醫館相比，“SPA運營式”中醫館在服務上更加標准化，更擅長掌握消費者的需求和反饋意見，不斷優化産品和服務質量，實現無論在哪個門店消費，服務和體驗都是相同的目標。並且，在市場營銷上也比傳統中醫館有些更成熟的體系。

但實際上，WTHN也並不是唯一一個探索“SPA運營式”中醫的品牌，國內近年來很多中醫品牌都開始探索同樣的模式，以養生治未病爲主要驅動，做醫療級向消費級的降維延伸成趨勢。然而即使是“SPA式”中醫仍面臨重重挑戰。

消費者需求的不確定性就是其中一點。“如果把中醫理念和SPA結合在一起，實際上整個運營的概念就有了一些娛樂的意味。”劉偉表示，“這樣一來，市面上兩種身份都成了你的競爭對手，一種是正規的中醫館，另外一種就是以按摩爲主的品牌。而對前者，消費者知道身體不舒服，不想去西醫院看的時候就會去，對後者，消費者則會在想要放松的時候去，這樣一來就夾在中間的你看起來是兩者結合，實際上是定位不清。”

除此之外，群衆對中醫認知的匮乏也是一個挑戰。“中醫是一個需要持續消費者教育的行業”劉偉表示，因爲整個體系和大家都更能接受的西醫體系完全不同，這也會讓消費門檻變高。

中醫館的人才培養也是一個問題。“好的醫師非常難找，因爲整個中醫從業圈子沒有西醫那麽高的門檻，比如我們知道大部分西醫醫生，如果你想去三甲醫院，並且有長遠的職業發展，基本你都要攻讀博士，研究和看病兩個都很重要。但是中醫館這方面對于人才的培養體系以及考核體系都不完整。”

SPA式中醫館由于提供精品化服務，通常價格也會高于中醫館或者按摩館，這樣的情況下，如果消費者理念的教育沒有持續，人才的培養也沒有跟上的話，那麽消費者收到的服務和付出的價格之間的落差就會很大。

面臨價格、人才、定位多重挑戰，一級市場資本也遲遲不敢對中醫大手筆的投入，不過這兩年隨著政策對中醫的扶持，也有越來越多的中醫品牌受到了資本市場的關注。

比如就在不久前，國內知名連鎖中醫品牌榕樹家與廈門建發集團簽署了戰略合作協議。根據協議，建發集團將對榕樹家進行獨家戰略投資，並基于雙方各自的資源和專業優勢開展深度合作，共同探索中醫藥産業鏈的發展潛力。

參與這次合作的廈門建發集團是由廈門市人民政府國有資産監管委員會100%控股的國資，而被投的中醫品牌榕樹家則創立于2019年，並且在2022年就已經完成了1.6億元人民幣的A輪融資，領投機構爲東方雲信。截至目前，榕樹家在全國成立了16家省級運營公司，130余家城市運營中心，落地1500余家社區中醫診所、互聯網醫院、專科門診，已形成“醫、養、康”的全社區醫療生命周期健康管理閉環。

據悉，榕樹家本輪融資後將持續擴大線下診所規模，推動專病、專科、專案在基層的實施，加大對中醫藥上遊供應鏈道地藥材的整合，持續增加AI診療在臨床路徑與效果評估的投入，推動數字化中醫在基層醫療服務中的應用。

不論是國資對中醫品牌的投資，還是LVMH對SPA式中醫的押注，都能看出，中醫理念正在沖破重重挑戰，准備在一級市場健康版圖中爭取一席之地。