投顧支持|于曉明，編輯|顧謹豐
來源：巨豐投顧、好股票應用
5月14日，中美人工智能政府間對話首次會議在瑞士日內瓦舉行。雙方圍繞人工智能科技風險、全球治理、各自關切的其他問題深入、專業，建設性地交換了意見。機構認爲，OpenAI模型再次升級，重點發力多模態領域，且免費使用有望推動AI産業加速發展。今天帶來這麽一只人工智能概念龍頭，讓我們來看看該公司的投資邏輯。
2024年4月，國家發展改革委辦公廳、國家數據局綜合司印發《數字經濟2024年工作要點》。
部門統籌協調形成政策合力
下一步，國家發展改革委、國家數據局將會同有關部門，充分依托數字經濟發展部際聯席會議制度，圍繞基礎制度、重大設施、技術創新、産業發展、轉型賦能、安全治理、國際合作等重點領域多向發力，強化統籌協調、形成政策合力，夯實數字經濟基礎支撐，加快改革破局，拓展新賽道，深化賦能增效，釋放數字紅利，優化發展環境，加快形成一批標志性成果，以數字經濟創新發展培育新質生産力，助力高質量發展。
算力基礎設施規劃方案持續落地，對自主可控、綠色化企業給予支持
23年10月工信部等六部門印發了《算力基礎設施高質量發展行動計劃》，提出到2025年，算力規模超過300EFLOPS，智能算力占比達到35%，東西部算力平衡協調發展。《北京市算力基礎設施建設實施方案（2024—2027年）》（下稱方案）是對算力基礎設施建設的落地規劃，方案一方面明確了北京市算力建設規劃目標，包括到25年北京市智算供給規模達到45EFLOPS，到27年具備100%自主可控智算中心建設能力，明確了不同算力中心PUE值要求（新建和改擴建智算中心PUE值一般不超過1.25、大規模先進智算中心PUE值一般不超過1.15、存量數據中心PUE值均不高于1.35）等，另一方面還提出了強化統籌協調、完善政策保障、擴大資金支持、深化交流協作四大保障措施，其中擴大資金支持方面指出對于采購自主可控GPU芯片、主動進行綠色節能改造的企業，按照投資額的一定比例給予支持。2023年10月，北京市印發《人工智能算力券實施方案（2023-2025年）》，指出企業與智能算力供給方簽訂智能算力服務合同後，可向市經濟和信息化局申領算力券，本次方案進一步明確了對采用自主可控GPU芯片、綠色節能改造的企業提供資金支持。
算力爲數字經濟底座，適度超前布局數據基礎設施
爲深入實施推進《“十四五”數字經濟發展規劃》，國家發展改革委辦公廳、國家數據局綜合司印發《數字經濟2024年工作要點》，提出了9方面落實舉措，其中第一條即爲適度超前布局數字基礎設施，深入推進信息通信網絡建設，加快建設全國一體化算力網，全面發展數據基礎設施。重視程度方面，算力基礎設施建設爲各項任務的基礎性工作，只有打好算力基礎底座，才能更好促進數字經濟發展；節奏方面，工作要點提出可適度超前布局數據基礎設施，體現了算力基礎設施建設的緊迫性。
5G+AI賦能新經濟作用增強，算網融合大勢所趨
從電信側新基建供給來看，截至2024Q1，全國5G基站數量達364.7萬個，占移動基站總數的30.6%，5G的升級變革賦能新經濟生産新模式，低空網絡系統依托蜂窩移動通信網絡、物聯網、雲計算等基礎設施，形成通信、感知、計算一體化的智能互聯低空數字化服務體系，5G-A的規模化商用部署有望推動行業應用走深走實。6G標准研發不斷推進，衛星互聯網元年已來。面向6G時代，網絡架構逐步演進爲雲-網-算一體化，AI算力和網絡通信有望深度融合。隨著我國通信制式5G-5.5G-6G不斷演進，通信技術有望開啓新一輪周期。從數通側新基建供給來看，我國算力服務機架數及算力規模快速增長，運營商逐步從通信網絡基建轉變爲算網雲融合發展，算網數智等數字産業化業務有望高速增長，帶動電信産業經濟發展拐點顯現。此外，NVIDIAAI芯片對通信互聯互通提出更高的要求，1.6T光模塊有望在今年逐步上量，掌握核心技術的龍頭光模塊廠商有望優先受益。伴隨AI算力及雲網融合發展大勢所趨，科技産業大發展有望延續，行業快速發展帶來新的更大空間。
今天帶來這麽一只人工智能概念龍頭，讓我們來看看該公司的投資亮點：
1、該公司的核心業務基本覆蓋IT服務的重要領域：硬件方面提供智能網絡設備、存儲系統、全系列服務器等爲主的面向未來計算架構的先進裝備。
2、伴隨AI算力及雲網融合發展大勢所趨，科技産業大發展有望延續，行業快速發展帶來新的更大空間。
3、該公司作爲ICT領域龍頭，有望隨著數字經濟和AI浪潮實現快速增長。
紫光股份公司是主營信息電子産業的中國高科技A股上市公司。
紫光股份簡介及主營業務
紫光股份公司的核心業務基本覆蓋IT服務的重要領域：硬件方面提供智能網絡設備、存儲系統、全系列服務器等爲主的面向未來計算架構的先進裝備。公司結合全球信息産業的發展趨勢及自身優勢業務的特點，將公司戰略聚焦于IT服務領域，致力于打造一條完整而強大的“雲—網—端”産業鏈，向雲計算、移動互聯網和大數據處理等信息技術的行業應用領域全面深入，並成爲集現代信息系統研發、建設、運營、維護于一體的全産業鏈服務提供商。公司源自清華，依托清華大學的綜合性人才和科技資源優勢，健康可持續發展，是國家重點高新技術企業、國家863計劃成果産業化基地、曆年入選中國電子信息“百強”企業。
紫光股份股票所屬概念
數字經濟、東數西算、AIGC概念、CPO概念、算力概念、液冷概念、央企改革、英偉達概念、北京板塊、互聯網服務、HS300_、創投、物聯網、深成500、雲計算、融資融券、參股新三板、大數據、智能機器、網絡安全、國家安防、5G概念、北京冬奧、深證100R、人工智能、深股通、MSCI中國、區塊鏈、富時羅素、標准普爾、國産芯片、IPv6、WiFi。
紫光股份行業地位是怎樣的？
從營業收入方面來看，紫光股份高于行業平均，行業排名第5位。
紫光股份股票發行基本情況是怎樣的？
紫光股份股票總股本28.6億股，其中流通A股數量爲28.6億股。截止5月16日總市值爲630.648億，流通市值爲630.648億元，市盈率爲30.35。股東人數25.34萬戶。第一大股東爲西藏紫光通信科技有限公司，前十大股東持股占比50.16%。
紫光股份股票財務數據怎麽樣？
2023年年報顯示，紫光股份總營收爲220.93億，歸母淨利潤爲5.62億元，營收總收入同比增長9.55%，歸屬淨利潤同比增長8.5%。
截至2023年12月31日，按行業來看，信息技術業營業收入爲773.08億，收入比例爲100%。
高管資料
于英濤：男，博士，正高級經濟師，浙江大學管理學院啓真實踐教授，國務院特殊津貼專家；曾任中國聯通煙台分公司總經理、黨委書記，中國聯通集團市場營銷部副總經理，中國聯通集團終端管理中心總經理，聯通華盛公司總經理、黨委書記，中國聯通集團銷售部總經理，中國聯通集團浙江省分公司總經理、黨委書記，紫光集團有限公司全球執行副總裁，紫光股份有限公司副董事長；現任紫光股份有限公司董事長，新華三集團有限公司總裁兼CEO。
2024年4月29日，公司發布23年年報，公司23年實現營收773.08億元，同比+4.39%；實現歸母淨利潤21.03億元，同比-2.54%；扣非歸母淨利潤爲16.75億元，同比-4.80%。1Q24公司實現營收170.06億元，同比+2.89%；歸母淨利潤4.14億元，同比-5.76%；扣非歸母淨利潤3.42億元，同比+1.75%。
業績穩健，運營商和國際業務勢頭強勁
23年公司業績穩增，其中ICT基礎設施與服務業務實現收入515.06億元，同比增長10.15%，營收占達66.63%，占比持續提升。新華三23年營收達到519.39億元，同比增長4.27%；實現淨利潤34.11億元。
深化“AI for ALL”戰略，強化“雲-網-安-算-存-端”全棧業務布局
根據IDC，23年公司多項産品市場占有率持續領先。公司在中國以太網交換機、企業網交換機、數據中心交換機、園區交換機市場，分別以32.9%、34.2%、28.4%、36.8%的市場份額排名第二；中國企業網路由器市場份額30.9%，持續位列第二；中國企業級WLAN市場份額27.4%，蟬聯市場第一；中國X86服務器市場份額15.8%，保持市場第二；中國GPU服務器市場份額19.7%，位列市場第二。新華三發布傲飛算力平台3.0、G7系列模塊化異構算力服務器、下一代AI存儲Polaris系列、智算網絡解決方案、S12500AI算力集群交換機、新一代M9000-X旗艦防火牆、靈犀大模型、智能能耗治理解決方案、能源雲解決方案等多款創新産品及方案。
ICT設備龍頭彰顯強大競爭力，未來有望充分享受AI算網紅利
公司“雲—網—安—算—存—端”全棧業務布局，“AI forALL”行業賦能戰略，持續發揮算力和聯接“雙基石”的全棧實力，爲AIGC全面應用構築堅實的雲智原生數字平台和豐富多樣的解決方案。2023年，公司多項産品市場占有率持續領先。中國交換機市場份額排名第二；中國企業網路由器市場份額30.9%，第二；中國企業級WLAN市場份額27.4%，蟬聯第一；中國X86服務器市場份額15.8%，保持市場第二；中國GPU服務器市場份額19.7%，位列市場第二；中國刀片服務器市場份額51.7%，蟬聯市場第一；中國UTM防火牆市場份額20.4%；中國超融合市場份額18.8%，位列第二。
投資機會：
民生證券認爲，公司作爲ICT領域龍頭，有望隨著數字經濟和AI浪潮實現快速增長。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲26/31/37億元，當前市值對應的PE倍數爲23x/19x/16x。
天風證券認爲，展望未來，1）公司的運營商業務份額有望持續提升；2）傳統數通産品有望迎來穩定複蘇；3）AI算力/網絡産品預計迎來快速增長；4）出海持續拓張。考慮公司23年經營情況以及整體市場競爭激烈影響，調整24-25年歸母淨利潤預測至25.31/31.49億元（原值爲27.07/33.18億元），預計26年歸母淨利潤爲37.3億元。對應當前PE估值爲23/19/16倍。
今日感悟
持有股票就像養育孩子，不要超出力所能及的範圍。——彼得·林奇
風險提示：
AI行業推進不及預期，競爭激烈影響毛利率水平，傳統業務複蘇緩慢，産品市場份額拓展不及預期等風險。
來源：
天風證券-紫光股份-000938.SZ-年報點評報告：業績符合預期，ICT設備龍頭競爭力強大，積極期待AI算網紅利-20240511
海通國際-信息服務行業信息點評：國家兩部門聯合印發《數字經濟2024年工作要點》-20240507
民生證券-紫光股份-000938.SZ-2023年年報及2024年一季報點評：業績穩健，運營商和國際業務勢頭強勁-20240502
中國銀河-通信&中小盤行業深度報告：數字經濟算網雲融合升級，高景氣度帶來新成長空間-20240429
（投顧支持：于曉明，執業證書：A0680622030012）
免責聲明：以上內容僅供參考，不構成具體操作建議，據此操作盈虧自負、風險自擔
