觀點：新一輪“國九條”下，資金總需求進一步受限，而資金供給有望逐步增加，尤其是中長期資金的入市以及風格偏向上，對大盤股構成潛在利好。除此之外，根據曆史規律，二季度經濟數據通脹會弱于預期，市場更關注業績的兌現下通常會迎來風格的決斷。而在業績爲主的4月，市場也整體偏向于大盤價值。因此，根據曆史規律，疊加新一輪“國九條”的影響，市場風格大趨勢上有望迎來轉向。

重磅政策下大盤股處變不驚 小微盤股哀鴻遍野

2024年4月15日，中國資本市場第三次“國九條”落地後的首個交易日，雖然指數大漲，但是個股哀鴻遍野。其中白馬藍籌等大盤股表現優秀，帶領指數上行，而小微盤股大面積殺跌，慘不忍睹。次日，指數和個股通殺，其中微盤股再次成爲重災區，指數大跌超9%之下，個股更是哀鴻遍野。

整體看，在新一輪“國九條”的影響下，大盤股整體保持穩定，甚至還迎來利好提振，而小微盤股備受打擊，損失慘重。

新一輪“國九條”改善資金供需 或推動市場風格轉向

新一輪“國九條”備受市場關注，大家在討論利弊以及影響之下，我們注意到，此次“國九條”可能會給資金結構上帶來較大沖擊，並對市場長期風格帶來影響。

一方面，資本市場資金方面的淨增量有望改善。從資金需求方面看，新“國九條”中提出嚴把發行上市准入、嚴格上市子公司持續監管以及加大退市力度等，將進一步降低資金需求；而供給端，強化分紅以及大力推動中長期資金入市下，增量資金有望進一步增加。如此，淨增量資金增加下，市場資金供需結構或將得到優化；

另一方面，增量資金供需改善下，或推動市場風格的轉向。增量資金往往具有市場風格的定價權，隨著中長期資金的加大入市，在風格傾向上，或將有助于推動市場大盤風格的轉向。而與此同時，隨著分紅以及退市制度的進一步嚴格，資金對小微盤股的傾向或將繼續減弱，反推資金轉向大盤股。如此，市場風格或迎來整體的轉向，並向大盤價值集體傾斜。

曆史規律顯示 二季度或迎風格決斷 而4月大盤價值整體向好

根據信達證券的統計研究：每年一季度經濟數據大概率會超預期，3月容易出現經濟預期短期高點，二季度經濟數據通常均會弱于預期。而2月通常偏向小盤成長、4月和12月通常偏向大盤價值。流動性方面，年初的資金活躍度通常更高，而到了二季度居民資金活躍度通常會下降。

如此，根據曆史我們得知，二季度或是市場風格變化的季節，其中4月份是個關鍵，往往是變化的開始，而回顧曆史，4月市場整體偏向大盤價值，這或許與4月重要的財報季下業績爲主密不可分。

結合曆史，縱觀當前市場，經濟修複但整體不強，宏觀經濟回升向微觀企業盈利的轉向也不強，市場整體的提振受限。而與此同時，業績或成爲重要的參考因素，那些經營穩定、業績優秀的大盤股，在此時也成爲市場的聚焦點。如此，在經曆一季度中小成長股的發力後，4月大盤價值的表現或才剛開始。

如此，通過市場表現、新一輪“國九條”的影響以及4月市場風格轉向的需求，我們關注到A股市場的整體風格可能在轉向。尤其是新一輪“國九條”對市場資金供需的影響下，市場大盤價值或迎來中長期的占優局面。