“老外”吃火鍋，吃出個美股IPO。

作者 | 劉俊群

編輯丨李白玉

來源 | 野馬財經

俗話說，“沒有什麽是一頓火鍋解決不了的事情，如果有，那就兩頓。”每逢假期，不少年輕人都會選擇約上三五好友，去吃一頓海底撈火鍋。“每當我工作壓力大，就會來海底撈充充電。這裏環境氛圍比較好，而且服務很體貼，讓人感覺很放松。”在小紅書上，一位ID名爲“水煮閑漁”的網友表示。

隨著消費者們的青睐，海底撈在今年“五一”期間也迎來了巨大的客流。據 “火鍋界一哥”海底撈（6862.HK）數據顯示，2024年5月1日當天，海底撈全國超1300家門店共計接待顧客約200萬人次，較2023年同期增長超10%，是2024年迄今爲止客流量最高的一天。

事實上，海底撈的業務早已不局限于國內，早在2012年，海底撈就已經將火鍋店開到了新加坡。如今，無論是英國倫敦，還是加拿大溫哥華、澳大利亞悉尼等國外城市，你已經都可以找到海底撈，吃上一頓火鍋。

2022年5月，海底撈選擇讓海外業務“單飛”，主要負責海底撈中國地區以外的餐飲業務特海國際應運而生。特海國際成長飛快，到2023年，公司年營收已經達到50億元。最近，特海國際還向美國證券交易委員會提交IPO申請，擬在納斯達克雙重上市，計劃籌資1億美元。

此前，2022年12月30日，特海國際(9658.HK)剛在聯交所上市。若此次IPO順利，將成爲繼頤海國際（1579.HK）、海底撈（6862.HK）、特海國際（港股上市）後，海底撈創始人張勇收獲的第四個IPO。

此時，這距離特海國際港股上市僅過去不到一年半，張勇又開始推進其美股上市進程，到底是什麽讓張勇近幾年迷上了IPO呢？

2012年，在新加坡曆史悠久的克拉碼頭上，一家海底撈餐館正式開業。每當夜晚降臨，來碼頭和朋友嬉鬧、喝酒、聊天到半夜，再來“深夜食堂”海底撈涮一頓，成爲不少年輕人放松的方式之一。

新加坡是海底撈“出海”的第一站。隨後幾年，海底撈的門店逐漸從東南亞地區輻射至全球市場。

截至2023年末，海底撈已在全球12個國家和地區擁有115家餐廳，包括新加坡、泰國、越南、馬來西亞、印度尼西亞、日本、韓國、美國、加拿大、英國、澳大利亞和阿拉伯聯合酋長國，且均爲自營。其中，70家位于東南亞地區。

“我的目標肯定是要開遍全球。”2018年，在海底撈剛登陸港交所時，海底撈創始人張勇毫不掩飾地表示道。

《招股書》顯示，“海外版”海底撈的招牌菜包括四合一湯底、毛肚、海底撈拉面等。除核心菜品外，“海外版”海底撈還提供本地化的湯底和食材，比如在日本的餐廳，海底撈提供傳統的日式湯底“味噌湯底”，及本地化的食材牛腸等。

來源：《招股書》截圖

隨著海外業務的逐漸擴大，特海國際的營收逐年增長。2021年至2023年，公司分別實現營收3.12億美元（約合人民幣22.59億元）、5.58億美元（40.41億元）和6.86億美元（49.67億元）；同期實現淨利潤-1.508億美元、-4130萬美元和2526萬美元。值得一提的是，特海國際在2023年首次扭虧爲盈。

來源：《招股書》截圖

據“弗若斯特沙利文”的報告顯示，以2022年收入計，特海國際是國際市場上第三大中餐廳品牌，同時也是自營餐廳覆蓋國家數量最多的中餐廳品牌。

對于此前的虧損，特海國際在《招股書》中解釋主要是受疫情影響，許多國家相繼取消堂食。隨後幾年，公司恢複正常營業，加上餐廳網絡進一步擴張、每家餐廳的平均餐桌周轉率提升、內部管理及營運改善等原因，公司業績逐漸回升。

由《招股書》的數據可知，特海國際的餐廳數量從2021年初的74家，增至2023年年底的115家；餐廳平均翻台率也從2021年的2.1次/天，升到2023年3.5次/天。

具體看，特海國際九成以上的營收來自于餐廳經營，2021年至2023年，該項營收從2.96億美元增長至6.61億美元，占營收的比例從94.8%升至96.3%。其他兩項業務分別是配送業務和包括政府補助、存款利息在內的其他業務。配送業務增長也較爲迅速，從2022年的660萬美元增長48.5%至2023年的980萬美元。

來源：《招股書》截圖

業內人士表示，隨著近幾年整體消費環境複蘇，消費者外出就餐次數相對增加，海底撈海外業務的表現顯著變好。

對于此次推動雙重上市原因，特海國際表示，此舉有利于擴大其股東基礎，獲得額外資本，提升其在國際資本市場和消費市場的企業形象和影響力，進一步加強股份的流動性。特海國際將透過公開發售股份籌集更多資金，以提升品牌以及擴大全球餐廳網絡。

此次沖刺美股，特海國際預計將募集所得資金淨額的約70%，用于提升品牌並擴大全球餐廳網絡。

“在海底撈追求自我超越的發展需求和整個行業的大背景下，我們選擇走出國門，到經濟發達、産業建設水平高、管理科學的市場去打磨，去學習先進理念，從而更加清晰成長的方向。”海底撈CEO楊利娟表示。

“特海國際沖刺美股是其發力歐美市場的重要手段。公司可以通過募集資金來助力海外業務。” 艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅表示。

張毅進一步表示，目前中國餐飲行業在海外市場布局的步伐比較明顯。標准化餐飲門店去拓展海外市場，是一個必然的趨勢。畢竟國內市場競爭越來越激烈，市場已相對較成熟，但相比之下，海外市場仍有更多的需求待開發。

就目前來看，國內火鍋賽道紅海翻騰，高端化、細分化已成爲趨勢。其中頭部火鍋品牌的競爭則更爲激烈。

呷哺呷哺旗下高端火鍋品牌湊湊近年來發展尤爲迅猛，成爲海底撈接下來發展道路上的勁敵。以大衆點評上的人均消費爲例，搜索上海地區的湊湊火鍋，價格區間在150-170元，海底撈的價格區間在100-150元。客單價上，湊湊火鍋已經超出海底撈價位。

來源：大衆點評APP

服務上，湊湊推出全國首家“火鍋＋酒館＋茶飲”新模式店，中午賣火鍋、下午賣奶茶、晚上搖身一變爲酒吧。在火鍋店裏“蹦迪”直接對標了海底撈的在火鍋店裏“洗頭”“美甲”。海底撈一直以來以“服務好”聞名，而湊湊差異化的服務形態則爲取代“海底撈式服務”找到可能。

與此同時，品牌新秀相繼亮相，瓜分蛋糕。

2021年8月，周師兄火鍋獲得來自黑蟻資本數億元的A輪融資；巴奴毛肚火鍋也表示，將完成超5億元新一輪融資，由CPE源峰資本領投，日初資本、高榕資本、番茄資本跟投。盡管從品牌價值來看，上述品牌與海底撈還存在一定的差距，但在資本的加持之下，它們正擠壓著海底撈的生存空間。

據“弗若斯特沙利文”的報告顯示，海底撈爲我國火鍋行業的龍頭企業，按營收規模計算，2020年其市場份額爲5.8%，排名第一；其次爲呷哺呷哺，其市場份額爲1.2%。據浦銀國際相關報告估算，2021年海底撈市場份額達7.1%。

此外，報告顯示，火鍋行業門檻較低，産品同質化嚴重。整體來看，行業集中度非常低，行業競爭異常激烈。

從海底撈自身來看，2020年，在疫情影響下，張勇選擇帶領海底撈逆勢開店。最終導致海底撈在2021年迎來上市以來首次虧損，巨虧40億元，甚至一度關閉300多家門店。

後來，張勇在2021年6月的海底撈股東周年大會上，承認在2020年6月作出門店擴張的決定是錯誤的。

海底撈隨即開啓“啄木鳥計劃”以降本增效，不斷嘗試“副業”、開創“海底撈減配版”的嗨撈火鍋以鞏固市場地位等方式，讓海底撈回歸巅峰時刻。

2024年3月26日，海底撈交出2023年成績單，營收淨利雙雙大增。財報顯示，海底撈營收414 億，同比增長33.6%；淨利潤達44.9 億，同比增長174%。

但細看，公司擴張速度明顯放緩，2019年至2023年，海底撈餐廳數量分別爲768家、1298家、1349家、1371家和1374家，對應增幅分別爲69%、3.9%、1.6%、0.2%。

來源：罐頭圖庫

在許多餐飲品牌都在追求“萬店規模”的時候，海底撈仍渴望開店。在2023年半年報業績發布會上，海底撈就曾表示，二線城市展現可以繼續加密的潛力，三線及以下潛在市場廣闊。但在經曆了一次“冒進的擴張期”後，海底撈也開始變得“謹慎”了起來。

于是，這位堅持直營30年的“火鍋一哥”，在2024年3月，在公司官網上挂出申請加盟二維碼，公開招募加盟商。盡管，海底撈曾多次聲明：“不接受任何形式的加盟、合作、特許經營等申請，請廣大消費者和投資者明鑒”。但現在看來，加盟的風還是吹到了海底撈。

“海底撈引入加盟，是助力餐廳的網絡擴張，在直營爲主的基礎上，用加盟的方式來豐富經營手段，但對于加盟規模和開放加盟的速度是謹慎的，因此加盟門店會非常少。”海底撈董事會副主席周兆呈介紹。

據新媒體“零售商業財經”援引行業專家觀點稱，海底撈開放加盟可視作品牌發展策略的一種轉變，只是過快的擴張速度可能會導致服務質量下降和食品安全問題。因此，海底撈需要在擴張速度和質量之間尋求平衡，確保品牌長期穩健發展。

截至目前，在張勇的火鍋産業版圖上，共有海底撈、頤海國際、特海國際（港股）三家上市公司。海底撈爲國內“海底撈”餐廳經營主體，特海國際爲“海底撈”餐廳海外經營主體，而頤海國際爲上述火鍋門店的指定原材料供應商。

早在1994年，電焊工出身的張勇與妻子舒萍決定創業，和兩位好友一起在四川簡陽開出第一家海底撈門店。憑借著周到的服務和菜品的味道，這家小店受到不少消費者的喜愛，並從四川走向了全國各地，逆襲成爲國內火鍋界龍頭。

來源：罐頭圖庫

隨著門店數量的擴張，“火鍋”背後的資本路也正在緊鑼密鼓地鋪開。

2005年，海底撈投入運營了第一條火鍋底料生産線。2016年，做火鍋底料業務的“頤海國際”被海底撈剝離上市，張勇、舒萍夫婦持有其47.76%的股權，系最大股東。

2018年，海底撈也成功登陸港股，上市當天市值爲945億港元。巅峰時期（2021年年初），海底撈的市值一度沖破4500億港元。

2022年，海底撈開始分拆海外業務，該業務經營主體爲特海國際。《招股書》顯示，本次發行前，張勇控制的實體合計擁有特海國際47.64%的已發行股份。

值得一提的是，此次《招股書》中，還披露了特海國際與海底撈、頤海國際的關聯交易。

其中，特海國際與海底撈主要是在商標授權領域合作，海底撈授權特海國際永久獨家使用該商標。

而特海國際則從頤海國際購買火鍋湯料、中式複合調味品産品及其他用品。2021年至2023年，兩者産生了860萬美元、1210萬美元和1370萬美元的貨物采購。

來源：《招股書》截圖

除了這三家上市公司，張勇還布局上下遊産業鏈，資本局橫跨餐飲、娛樂、物流、教育等領域。其中包括新三板冒菜公司優鼎優、供應鏈蜀海微海餐飲管理培訓公司、蜀韻東方裝修公司等。

在多家公司帶來的潑天富貴下，2019年8月29日，雜志《福布斯亞洲》發布新加坡50大富豪榜榜單，張勇以138億美元身家登上新加坡首富之位。不過，據《福布斯》最新公布的2024年全球富豪榜，張勇身家爲49億美元，排名已經跌至新加坡第六。如今，張勇成功帶領海底撈走出國門，過程艱難，卻也是一場征途。在國內市場競爭激烈的情況下，出海更像是一個出路。“成功的國際化可以提升海底撈的全球品牌形象，同時，也會減少其對單一市場的依賴，提高公司的整體穩定性。” 中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示。那麽，“海外版”海底撈，能否順利上岸美股，又能講出怎樣的新故事呢？

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