今天股市太過平淡了，我們來聊聊債券基金。昨天晚上債券基金的大跌引發市場擔憂，很多人一晚上就跌掉了過去一個月債基的漲幅。

同一時間央行也是第三次喊話提示長期國債收益率過低的風險。長期債券顧名思義指的就是那些期限比較長的國債，比如10年期國債、30年期國債。以10年期國債收益率爲例，這個收益率從之前的3.41%一直跌到近期的2.27%，四年的時間已經累計跌掉了100多個BP。

長債的收益率爲什麽持續走低？這個原因是多方面的，但是最主要的還是現在的資産荒問題。什麽叫資産荒？簡單來說就是大家的可投資標的變少了，准確來說是低風險的投資標的變少了。

我們知道剛剛披露的M2數據已經超過了300萬億，這些巨額的資金在銀行的賬上是要産生利息的，大家錢在銀行，銀行是要支付利息的。所以銀行爲了覆蓋這部分利息，要把這些賬上的錢盡可能的投出去。但是投資的標的要盡可能的保險，也就是風險不能太高，但是可以投資的標的確實是比較少。

股票市場過去3年經曆了一輪大的熊市，所以很多銀行在這部分資産上不敢投入太多的，因爲波動太大了。

過去這幾年地産市場是什麽情況？大家也都知道，所以銀行的錢肯定也不敢投入到這方面，就是房地産公司發的債銀行也不敢去買了。以前房地産公司發債利率很高的，七八個點甚至10個點以上都是很正常的。銀行在地産好的時候買這些債券能獲得一個很高的收益率。

但是現在市場行情不好了，很多房地産企業都面臨著暴雷的風險，所以這個時候銀行就不敢再去投這一類的，地産公司的發行的債券，所以銀行看來看去真的沒有什麽好投資的，索性都去買國債，因爲國債的風險是最低的，所以這就導致國債的價格節節攀升。

所以過去的半年一年的這段時間，我相信大家持有債券基金的收益率都是非常不錯的。債券價格越高就代表著它的到期收益率越低。所以這幾年國債收益率從之前的3%以上直接跌了100多個BP，現在只有2.27%了。如果再這樣跌下去，可能國債這部分的投資收益都沒有辦法去覆蓋銀行需要支付給客戶的利息，這就會導致銀行會有一個潛在的風險。

所以央行喊話長期國債收益率過低是會有風險存在的。之前大洋彼岸的硅谷銀行破産就是因爲這個問題，所以要引以爲戒。因此昨天央行喊完話之後，30年期的國債價格一天就跌了1.2%，這種跌幅在債券市場都屬于暴跌了。大家如果有持有長債基金的，就投資10年期以上的債券基金肯定也是跌了。

那麽債券基金未來還有沒有投資價值？現在還能不能上車？我的觀點是：

短期看，如果還持有債前基金的，這個時候可以分批的減倉，或者還能再拿個一兩個月。但是這個位置不建議大家再上車了，因爲馬上可能就要發行1萬億的特別國債，債券供給上來了，價格就會有所下跌。

第二個方面，在今年的四季度，美聯儲可能就要開啓降息周期。美聯儲一旦開啓降息周期，全球的風險資産價格就會迎來反彈。所以在四季度的時候，我覺得國內的權益資産會迎來一個比較不錯的行情。很多資金可能會從債券市場轉移到股票市場，這也會帶來債市的壓力。

第三點，從股債性價比這個角度來說，當前滬深300整體的PE是12倍，它跟10年期國債收益率形成的利差達到了6%以上。這種股債利差在過去的十幾年間都是比較罕見的。

股債利差是什麽意思呢？大家簡單理解爲股債利差越大投資股票更具備性價比，股債利差越低投資債券更有性價比。現在股債利差是在曆史的高位，所以現在投資股票的性價比會更高。反過來說投資債券的性價比現在是處在曆史上一個比較低的階段，所以從這個角度來說現在可能也不是投資債基的好時候。

那什麽時候可以投資債基？我覺得大家可以等股債性價比回落到3%以內的時候再去買債基，相對來說就沒有那麽高的風險。

今天就跟大家分享這麽多。