三月下了，春分已過，南國福州，綠水蕩漾，青山相隱，桃之夭夭，寫足了生機與欣欣向榮。

一片祥和之中，上市公司泰豪科技圍繞著中國發電機民營企業出口第一的“隱形冠軍”企業福州德塔控制權，來勢洶洶，從江西“殺”至，打了一套組合拳，欲“清洗”管理層，顯得尤爲突兀。

泰豪科技董事會3月23日最新披露的關于子公司涉及仲裁事項的公告，則讓一衆吃瓜群衆似是得以窺見泰豪科技選擇石板上釘釘子，硬碰硬的根本性緣由：原來是福州德塔創始人欲1.31億元回購股權，要跟泰豪科技“斷舍離”。

資本“野蠻人”撞南牆，帶領團隊逆勢而上經營有道的企業創始人一時受困，不得不接招，與之開啓急促卻不無慘烈的交鋒。

宛若平靜如鏡的湖面被投入了一塊石頭，瞬間激起層層漣漪。

漣漪背後究竟隱藏著什麽？

一則突如其來的重磅公告打破了平靜：

泰豪科技3月23日披露了關于子公司涉及仲裁事項的公告，旋即讓整個圈子炸開了鍋，並引發無數的猜測。

核心是“仲裁”與“回購”。

根據泰豪科技最新公告，當初（即2019年）簽訂的《泰豪電源技術有限公司與福州德塔動力設備有限公司及其全體股東之投資協議》，第 7.8 條約定，德塔動力完成業績承諾且2022年度淨利潤不低于5000萬元，德塔動力原股東有權回購泰豪電源持有的德塔動力部分或全部股權。

基于回購條件已成就（當初《投資協議》約定的2019-2022年的業績承諾按約完成），福州德塔創始人朱淑華就《投資協議》引起的糾紛申請仲裁，要求以人民幣1.31億元的價格回購泰豪電源持有的德塔動力31%股權，並要求泰豪電源應配合辦理手續。

蹊跷的是，泰豪科技與福州德塔本該成爲一段佳話，因一場增資擴股而相識，因一個承諾而入局，攜手快意江湖，企業借力資本實現跳躍式成長，資本獲取不菲投資收益，但現實卻讓一切戛然而止。

作爲“隱形冠軍”企業福州德塔公司的財務投資股東，泰豪科技透過100%控股子公司泰豪電源技術有限公司，于2019年8月通過增資擴股的方式入股福州德塔動力設備有限公司，並持40%股權，福州德塔創始人朱淑華及經營團隊則持60%股權。

這爲所謂非控股大股東與創始人掰手腕埋下了伏筆。

不過，蜜月期才持續了4年多，怎麽雙方就上仲裁了？究竟發生了什麽？

不無蹊跷的還有，翻遍泰豪科技此前的公告，只見全資子公司泰豪電源增資擴股入股福州德塔的公告，卻不見此番因涉仲裁方才有的最新公告裏提及的回購條款。

當年入股公告絕口不提“回購條款”，今朝涉仲裁了才揭，這是何故？

需知曉，上市公司不時就有被監管警示的新聞傳出。原因之一即信息披露不完整、風險提示不充分，可能對投資者産生誤導。

據悉，朱淑華提請上海仲裁委員會立案受理，啓動司法仲裁，這一事件發生的時間點爲2月20日。

爲什麽關注福州德塔？很大程度上因其“隱形冠軍”的光環。

何謂“隱形冠軍”？專精特新、瞪羚企業、智能工廠、單項冠軍……衆多榮譽傍身、業內口碑載道，在互聯網上卻少有留痕，堪稱“隱形冠軍”。

福州的這家“隱形冠軍”企業名曰福州德塔動力設備有限公司、福州德塔電源技術有限公司，高度專注于發電機組相關的核心技術，讓全球客戶分享中國制造的低成本和中國創造的高品質，是國家級專精特新“小巨人”企業，制造業單項冠軍産品企業，福州本土重要的出口創彙型企業，已經成爲“中國發電機民營企業出口第一”。

▲“隱形冠軍”企業福州德塔，中國發電機民營企業出口第一

不過，猝不及防之下，卻陷入了易帥的境地。

源于遭遇的一套突如其來且令人眼花缭亂的“變更”：2月24日，企查查同時更新了福州德塔動力設備與德塔電源技術法定代表人變更與主要成員變更；2月25日，這兩家企業的最終受益人變更。

退出者被變更者代表人物是朱淑華，新增者代表人物則是上市公司泰豪科技副總裁劉挺、董事會秘書張小兵。

值得關注的是，朱淑華，福州德塔創始人、法定代表人、董事長、總經理。此番接連的變更，似有將其福州德塔掌舵人痕迹抹除的意味。

與此同時，福州人因三盛實業注銷風波而熟知的公司營業執照“遺失”，並造股東會決議，套取相關市場監督管理局辦理工商變更登記的類似戲碼傳聞，悄然無聲，滋長蔓延開來。

這家“中國發電機民營企業出口第一”的隱形冠軍企業，由此主打一個“兵荒馬亂”。

這個世界看似複雜，始于簡單。

不妨理清時間線：因投資回購糾紛，上海仲裁委員會2月20日立案受理福州德塔創始人朱淑華申請仲裁泰豪科技全資子公司；企查查2月24日/25日福州德塔接連發生變更，退出者朱淑華，新增者代表人物則是泰豪科技副總裁與董事會秘書。

泰豪科技的“蓄勢與發力”，清晰可見。

泰豪科技股份有限公司2002年于上交所主板上市，上海、南昌雙總部。

大股東同方股份持股19.62%，二股東泰豪集團持股15.07%。公開信息顯示，

第二大股東累計1.27億股股份被質押，占其持股總數的99.17%。

拉長其時間軸，不難發現泰豪科技成長史就是個並購史。其主要經營業務包括軍工裝備與應急裝備，近幾年業績的增長基本依靠並購實現，比較成功的並購類似德塔、天津七六四等。

泰豪科技2022年報就直言不諱，“公司自成立以來，先後收購了江西三波電機總廠、衡陽市四機總廠、天津七六四通信導航技術有限公司等軍工企業，並布局了江西國科軍工集團股份有限公司、深圳市中航比特通訊技術股份有限公司等優秀企業，擁有豐富的企業混改、重組、管理融合、資源整合的經驗和能力。”

事實上，一直以來，業內關于泰豪科技買資産撐業績的質疑聲不斷。

不過，泰豪科技對福州德塔的投資實質類似爲明股實債，也因其從未參與德塔的經營，並不享有控制權。

根據上市公司年報披露的信息，泰豪科技近年業務規模維持在60億水平，過往五年公司每股收益基本逐年下滑，資産負債率65%-70%水平線，總體偏高。

2022年，福州德塔的收入貢獻占泰豪科技整體13.6%，利潤貢獻占上市公司45.7%。

根據泰豪科技2023年半年報，福州德塔動力設備有限公司淨利潤7167萬元，而同期，泰豪科技歸屬于上市公司股東的淨利潤不過1.5億元。福州德塔是泰豪科技重要非全資子公司，論貢獻度僅次于江西泰豪軍工集團有限公司。

當之無愧的利潤奶牛！

畢竟，應急電源國內市場格局相對穩定，行業規模增長也保持平穩，但從國際市場看，非洲地區、中東國家、東南亞與南美地區等因電力供應尚不完善，對于各類應急電源裝備有較大需求。“隱形冠軍”福州德塔是國內應急電源行業主要參與者，並建有完善的國內外分銷體系和服務網絡，覆蓋全球80余個國家和地區。

進與退之間，費思量。

“隱形冠軍”福州德塔正在遭遇的，其實很簡單，不複雜，也不狗血。

泰豪科技董事會3月23日披露的關于子公司涉及仲裁事項的公告，讓一衆吃瓜群衆似是得以窺見天光，還得是“回購”。

台面上，台面下；看得見的地方，看不見的地方，皆是博弈。

依據泰豪科技的最新公告，如若申請人朱淑華的請求得到仲裁支持，泰豪間接持有的德塔動力股權可能被部分回購，從而導致泰豪間接持有的德塔動力股權比例下降，使泰豪科技合並報表範圍發生變更。

但公告也稱，本次仲裁事項尚未開庭審理，最終裁決結果情況尚未可知，因此暫時無法判斷對泰豪科技利潤的具體影響。

資本，可以是貴人，也可以是野蠻人。2016年萬科與寶能系上演的大戲即是佐證。

當資本的“野蠻人”來敲門，創始人該如何反惡意收購保衛企業？

相關進展本號將持續關注。

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