雲星宇1月3日北交所發行，引入第一創業雲星宇員工參與戰略配售集合資産管理計劃、北京京國管股權投資基金（有限合夥）、重慶領航高速四號股權投資基金合夥企業（有限合夥）等9家戰投，共擬認購2174萬股。

一、投資亮點

1、實控人爲北京市國資委

公司是一家智慧交通綜合服務商，主營業務包括智慧交通系統集成業務、智慧交通技術服務 業務和商品銷售及其他業務。公司自成立之初即專注于智慧交通領域，從最初的高速公路智慧交 通領域已延伸至智慧交通相關的多領域綜合。

首發集團持有公司 48.95%的股份，爲公司第一大股東；首都高速 持有公司 29.95%的股份，爲公司第二大股東，首都高速由首發集團實際控制；同時，首發集團之 全資子公司首發投控持有公司 14.50%股份，爲公司第三大股東。綜上，首發集團直接或間接控制 公司 93.40%的股份，控股比例較高。

2、公司位居行業第六位

公司是國內最早從事高速公路智慧交通系統集成業務的企業之一，也是業內首批獲得從業資質的公司之一。公司在智慧交通領域積累了豐富的經驗，享有較高的行業品牌認知度，業務中標規模常年排名市場前列。據 ITS114 智慧交通統計，2022 年，在我國投資額超過千萬級的公路信息化項目中，公司中標項目規模位居行業第六位。

雲星宇在智慧交通系統行業獲得多個獎項，如 2020 中國高速公路信息化獎——優秀集成商獎、中國高速公路 30 年信息化——領軍企業獎、中國公路學會科學技術獎、中國智能交通協會科 學技術獎等。公司實施過首個國內企業獨立承攬的浙江上虞至三門高速公路機電工程以及福建、 廣東、四川等地多項包含跨海大橋和山體隧道在內的機電工程大型複雜項目，因執行浙江乍嘉蘇高速公路機電系統集成項目、雙遼至洮南高速公路建設項目兩次榮獲“魯班獎”，在全國同行業具有較高的品牌認知度。

3、2023業績預計增長22%

公司預計2023年全年扣非利潤增長22%（中位數）。

2023 年以來，隨著全球公共衛生事件的影響逐漸消散，受益于業主單位資金緊張情況緩解， 公司經營業績情況已有所好轉。2023 年 1-6 月，公司實現營業收入 126,684.15 萬元，扣非後歸屬于 母公司股東的淨利潤 3,819.36 萬元，同比分別增長 5.41%和 3.68%。

2023 年 1-9 月，公司實現營業 收入 160,710.34 萬元，扣非後歸屬于母公司股東的淨利潤 6,490.46 萬元，同比分別下降 11.68%和 增長 31.18%。發行人業績下滑的趨勢已基本扭轉。

2020 年末，2021 年末，2022 年末及 2023 年 9 月末，公司在手訂單金額呈下滑趨勢，分別爲 36.56 億元、29.52 億元、28.29 億元和 25.61 億元。

結合公司在手訂單及實際經營情況，經初步預測，公司 2023 年全年主要經營業績預計情況如 下：

4、員工參與

戰投引入第一創業雲星宇員工參與戰略配售集合資産管理計劃

二、可比公司

1、北京千方科技股份有限公司（簡稱“千方科技”，002373.SZ）

千方科技爲深交所主板上市公司，主營業務爲智慧交通和智能物聯業務。目前，千方科技旗下參與智慧交通系統建設的主體主要爲全資子公司千方捷通科技股份有限公司（原名紫光捷通科 技股份有限公司，簡稱“千方捷通”）及控股子公司甘肅紫光智能交通與控制技術有限公司（簡 稱“甘肅紫光”）。其中千方捷通主營高速公路機電系統集成、智能交通産品和智能交通服務業 務，擁有公路交通工程（公路機電工程）專業承包一級、工程設計建築智能化系統專項甲級等資 質；甘肅紫光是甘肅省第一家專業從事高等級公路收費、監控和通信的施工企業，目前業務領域 涉及計算機信息系統集成、高等級公路收費、通信與監控、軌道交通、民航機場弱電、涉密安 防、工業控制、能源管控和軟件開發與信息技術服務，擁有公路交通工程專業承包資質（公路機 電工程分項壹級）、信息系統集成及服務壹級資質等資質。

總市值177億，去年業績虧損，2023年前三季度扣非淨利潤1.54億，2023年動態市盈率83倍。

2、北京公科飛達交通工程發展有限公司（簡稱“公科飛達”，未上市）

公科飛達成立于 1993 年 6 月，注冊資本約 1 億元人民幣，注冊地爲北京市。公科飛達是交通運輸部公路科學研究院所屬的國有全資公司，主要業務涵蓋智能交通領域的機電系統集成、信息化系統集成、高速公路機電系統工程集成的研究設計、系統軟件、智能交通設施開發、機電工程 實施以及相關技術咨詢、技術培訓等領域，是我國最早進入智能交通系統集成領域的企業之一， 也是目前國內智能交通全系統集成解決方案的主要供應商。該公司擁有公路交通工程（公路安全 設施）專業承包一級資質、公路交通工程（公路機電工程）專業承包一級資質。

3、安徽皖通科技股份有限公司（簡稱“皖通科技”，002331.SZ）

皖通科技成立于 1999 年 5 月，2010 年 1 月完成上市。皖通科技主營業務包括高速公路信息化 業務、港口航運信息化業務、智慧城市業務、軍工電子信息化業務等，爲客戶提供信息系統建 設、軟件開發、産品研制、數據管理、運營維護等服務。該公司擁有較爲齊全、級別較高的行業 資質及專業認定，包括國家高新技術企業、CMMI5（軟件成熟度模型最高級別）、CS4（信息系 統建設和服務能力）、國家企業技術中心、公路交通工程專業一級、安防一級、ITSS（信息技術 服務標准）二級、電子與智能化專業一級、DCMM（數據管理能力成熟度）2 級、A 級兩化融合管 理體系評定證書等。

總市值34億，業績虧損。

4、中遠海運科技股份有限公司（簡稱“中遠海科”，002401.SZ）

中遠海科原名上海交技發展股份有限公司，成立于 1993 年 5 月，注冊地爲上海市，爲上海船 研所控股子公司。該公司于 2010 年 5 月完成上市，同年上海船研所整體並入中國海運集團有限公 司。該公司主要從事智慧交通、智慧航運、智慧物流、智慧安防等領域的業務，在上述各領域擁 有規劃咨詢、系統集成、應用軟件開發、産品研制、數據管理、系統運維服務等全方位的綜合服 務能力。該公司擁有公路交通工程（公路機電工程）專業承包一級等資質。

總市值67億，2023年前三季度扣非淨利潤1.6億，2023年動態市盈率32倍。

5、傑創智能科技股份有限公司（簡稱“傑創智能”，301248.SZ）

傑創智能成立于 2008 年 12 月，注冊資本 1.54 億元人民幣，注冊地爲廣東省廣州市。傑創智 能主營産品和服務是提供涵蓋業務咨詢、方案設計、設備采購、産品研發、系統集成及運營維護 的全周期綜合解決方案，根據服務領域主要分爲智慧城市綜合解決方案和智慧安全綜合解決方案 兩類。該公司擁有新型智慧城市建設行業完整的資質體系，包括建築智能化系統設計專項甲級、 涉密信息系統集成甲級、電子與智能化工程專業承包一級、計算機信息系統安全服務等級證一 級、音視頻集成工程企業資質一級、信息系統建設和服務能力等級 CS3、信息系統安全集成服務一 級、信息系統安全運維服務二級等資質。

總市值27億，2023年前三季度扣非淨利潤虧損，2022年扣非市盈率100倍。

6、宏景科技股份有限公司（簡稱“宏景科技”，301396.SZ）

宏景科技成立于 1997 年 3 月，注冊資本 1.10 億元，注冊地爲廣州市。宏景科技主要面向政府 機關、事業單位、企業等客戶，在智慧民生、城市綜合管理、智慧園區三大領域提供包括智慧醫 療、智慧教育、智慧社區、智慧樓宇、智慧政務、智慧園區等智慧城市解決方案。該公司擁有智 慧城市建設行業全面的資質體系，包括建築智能化系統設計專項甲級、電子與智能化工程專業承 包一級、國際軟件能力成熟度最高認證 CMMI5 級、涉密信息系統集成甲級資質（安防監控、總體 集成）、廣東省安全技術防範系統設計施工維修一級資格證書等。

總市值37億，2023年前三季度扣非淨利潤虧損，2022年扣非市盈率65倍。

7、北京瑞華贏科技發展股份有限公司（簡稱“瑞華贏”，873761.NQ）

瑞華贏成立于 2001 年 2 月，注冊地位于北京市，注冊資本 40,224 萬元。瑞華贏是國內智慧交 通領域系統集成商、産品與技術服務提供商，主要在公路交通領域爲客戶提供定制化、智能化、 全生命周期的産品和服務，具體包括智慧交通綜合解決方案、智慧交通産品與技術服務等。該公 司擁有公路交通工程（公路機電工程）專業承包一級資質、消防設施工程專業承包二級資質、電 子與智能化工程專業承包二級資質、機電工程施工總承包二級資質等。

總市值11億，2022年扣非市盈率22倍。

三、估值

公司所屬行業爲“軟件和信 息技術服務業（I65）”，行業最近一個月平均靜態市盈率爲 61.10 倍。同行業可比公司 2022 年靜態市盈率均值爲 44.55 倍。

公司發行新股7246.6667萬 股，發行後總股本爲 2.89866667億 股，發行價格 4.63 元，對應發行後總市值13.42億元。公司原有非限售股本1435萬股，發行後流通股本8682萬股，流通市值4.02億元。

公司2022扣非淨利潤6297.69萬，發行市盈率 爲 21.31 倍。公司預計2023年全年扣非利潤增長22%（中位數），中位數爲7663萬元，動態市盈率17.5倍。公司預計2023年淨利潤中位數1.01億元，對應動態市盈率13.4倍。

公司劣勢是總市值、流通市值較大、2022業績下滑。但從可比公司看，2022年基本是業績低點，與公共事件相關，行業2023年基本業績開始向好。在北交所目前火爆行情下，總市值、流通市值較大已經不是啥問題。相反，公司絕對價格4.63元具有很大優勢。同時，公司處于軟件和信 息技術服務業，估值較高，可比公司估值也較高，公司17倍動態市盈率，具有較大估值優勢。我擬申購。$雲星宇(SZ873806)$