蘭花科創​2024年一季報，公司實現營業總收入22.62億元，同比下降25.03%，歸母淨利潤1.35億元，同比下降82.55%

​

​2023年全年業績報告。其中，淨利潤20.98億元，同比下降34.93%,每股收益爲1.41元，因爲前三季度已經分紅每股0.75元，本次不再分紅，也不送股。這一切在預料之中。同時公布了2024年一季度的業績，一季度淨利潤爲1.35億元，同比下降82.25%，每股收益0.09元，來了個業績大變臉，4月22日蘭花科創狂跌7%，預示著漲了幾年的煤炭股可能有一波大回調。

​

​

​煤炭行業今年一季度比去年一季度業績下降是鐵定的事實，邏輯很簡單，因爲去年一季度煤炭價格在高位，基本上今年比去年差不多一季度價格下降了200多元。看了潞安的一季報，也基本上符合預期，因爲一季度潞安的煤炭價格平均在1130元左右，去年在1600多。

看了下財報，有幾個疑點出現了，一個是銀行借款增加了，好家夥，左手分紅右手借錢吧，這是多麽偉大的公司，借錢都要給股東分紅，但是這個利息費用有點高啊。存貨增加了，這個要注意減值。

高股息神話破滅了，去年賺了100塊錢，今年年景不好只賺了10塊錢，淨利潤下跌了，拿什麽分紅？？

難道是繼續提升分紅率？賺的全部分紅也比去年要低。

​

一季度業績這樣子很簡單，蘭花向來是一季度産量和銷量最低（基本上250萬噸左右，其他季度都在330萬噸以上）今年一季度的銷量只有230多萬噸，今年的末煤價格基本上在780-800之間（含稅，進主營業務收入的價格需要再÷1.13）， 成本端，蘭花的幾個新礦還在聯合試運轉導致出煤量肯定是不達産的。

所以成本端是在增加的，但營收沒有匹配上。收入減少，成本上升，費用和所得稅穩定的情況，利潤肯定會下降的。如果因爲降價導致的，那麽利潤大幅度下降也是非常正常的，不知道爲什麽會有很多熱預期在5個億的利潤，是有什麽方式測算的？

未來看，蘭花的彈性在煤炭價格，對于蘭花的業績預測不能線性的外推，不能以現在這個一季度的1個多億外推全年的業績，（就像很多人在2022年二季度以蘭花的單季度約14億的利潤進行線性外推到55-60億年度利潤一樣）， 無煙煤的價格是很有彈性的，一旦漲價就全都是利潤（因爲沒有成本），會導致業績大幅度上升（我的估算，蘭花的末煤在1000元左右的時候，差不多單季度330萬噸以上的産量業績可以在5.5億-7.5億）。

至于對無煙煤價格走勢判斷，這個就要看個人的投研能力了。

最後說下年報和季報中的優點

1、股東人數連續下降，說明個人投資者在加速撤離，籌碼更加及集中，其他煤炭牛股也出現過這個特性。

2、大股東回購和注銷

3、産量不下降，今年1340萬噸，爲數不多的産量穩定的公司（並且隨著這些礦井持續達産，成本和收入匹配上之後，利潤會上升）

4、假設煤炭價格不下跌的情況下，其他季度的業績一定會比這個季度要好(資源稅的影響比較小)，因爲産量銷量環比上升。假設煤價再上揚，利潤則會環比會大增。

點個關注，投資不迷路……