金價紅海一日遊線路清晰
美元強勢周期見端倪
2024年01月19日 威爾鑫投資咨詢研究中心
（文） 首席分析師 楊易君
來源：楊易君黃金與金融投資
前言
筆者年初第一篇文章，即分析認爲階段（甚至中期）美元沒有延續趨勢性貶值的邏輯，且結合美國經濟、資本市場表現觀察，美元應該轉強，甚至不排除強勢超預期可能。在此背景下，我們應該注意強勢美元對應資本跨境流動帶來的金融風險。隨後近三周，美元強勢周期已見端倪。
黃金市場，無論基本面邏輯，還是就金價與美元、白銀、貴金指數的關聯表現觀察，還是就金市本身技術面與市場資金分布特征觀察，筆者都認爲金價不會一氣呵成向上突破，還會見到階段調整新低。
至于上周五（1月12日亞洲早市開盤前）英美襲擊胡賽武裝導致紅海局勢升級，對黃金市場的擾動，筆者及時給客戶發補充快訊分析：這大概率就是個金價強勢一日遊行情，勿跟風！隨後金價將回到其受美元指數關聯影響的運行主線，再後則將受歐美通脹韌性與全球央行增儲意願托底，金市無系統性轉弱憂慮。
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一周盤面小結
本周國際現貨金價以2047.19美元開盤，最高上試2058.49美元，最低下探2001.72美元，截止周五亞洲午盤時分報收2023.19.89美元，下跌25.64美元，跌幅1.25%，周K線呈震蕩下跌中陰線。
本周美元指數以102.39點開盤，最高上試103.68點，最低下探102.29點，截止周五亞洲午盤時分報收103.36點，上漲950點，漲幅0.93%，周K線呈震蕩上行中陽線。
本周Wellxin國際貴金指數以4476.04點開盤，最高上試4516.91點，最低下探4317.96點，截止周五亞洲午盤時分報收4411.32點，下跌68.33點，跌幅1.53%，周K線呈震蕩下跌小陰線。
周一金價無視美元趨強氛圍，在美國馬丁路德日假日氛圍中維系上周五紅海局勢升級後的強勢意蘊。對應原油及商品市場價格震蕩趨軟。
周二金價在美元回升力度強化中單邊大幅下跌，相對于美元指數指引的關聯強勢有所弱化。
周三美元指數維持短期高位強勢震蕩，並未進一步走強。但當日金價卻體現出相對于美元指引的階段少見弱勢，繼續大幅下跌，創出階段調整新低至2000美元附近整數關口。
周四美元與周三運行狀況相似，短期高位震蕩，而金價則似對周三弱勢超跌進行修複。即就金價、美元日K線對比觀察，周三金價相對于美元表現很弱，而周四金價則相對于美元表現修複趨強。若將周三、周四美元指數、金價K線各自合二爲一，則體現爲美元小陽對金價小陰，合理對應，故不宜只盯著周四金價相對于美元指數的轉強，周四金價強勢暫只能定義爲相對于美元指引的超跌修複。
對比觀察金價、貴金指數、美元周K線形態，本周金價“補跌”意蘊明顯。尤其貴金指數周線連陰且均線排列趨空對金價的關聯拖累較明顯。
美元指數雖周線轉強，但尚未擺脫20、60、120周均線的共振膠合壓力。就經濟金融邏輯而言，美元指數可能繼續走強，並理當進一步考驗黃金市場運行內蘊。
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如何及時識別金價紅海
一日遊行情而避免跟風
關于對上周五金價紅海題材一日遊行情的盤面解讀，筆者直接引用上周五、六給客戶的內部報告：
在周五（1月12日）筆者補充發快訊時，金市基于英美襲擊胡賽武裝的多頭一日遊行情實際上就已經趨于結束了，盡管隨後金價還有新高。這種超短期題材的行情，可以有，也可以沒有，你不可能定論一定有或沒有。只是題材出現了，你要知道是怎麽回事，邏輯與持續性大致如何，市場是否存在其它利多共振信息等。
比如，10月7日，巴勒斯坦5000枚導彈襲擊以色列，引發了新一輪巴以沖突。題材力度大得多，後續以色列的行動可以預見，尤其再疊加金市對沖基金空頭做空能量達到瓶頸後的“否極泰來”，金價上漲力度就大得多，持續性也更強。而類似周五這種英美欺淩弱小的空襲事件經常有，但由于金市本身資金分布，技術面，美元關聯環境皆難構成共振利好，行情多就一日遊了。
由于該題材事關中東局勢，事件除了激發市場對黃金的避險需求以外，還會明顯反應到原油市場中。因中東不僅是全球能源心髒，紅海也是重要的能源運輸通道。故將金價、油價、美元等市場動態信息結合觀察，你就能大致感受到該題材對市場影響的持續性與力度如何了。如當日金價、NYMEX原油價格、美元指數15分鍾K線圖示：
觀周五北京時間19點45分（對應油價見頂75.25美元）前的當日15分鍾K線形態，金價、油價、美元總體同向上漲，這是典型的題材（英美空襲胡賽武裝）刺激行情。
在北京時間20點15分左右金價“發力”上行至2053.59美元時，題材對市場的影響實際上已經結束了。若無意外，這根15分鍾K線應該就是最後的“誘多”。此時，油價已經見頂轉跌，是“一日遊”行情結束的明顯信號。
金價在20點15分見頂2053.59美元後的走勢，已從避險題材刺激切換至與美元波動的正常關系了。此後金價的分時波動（對比觀察15分鍾K線形態）又回到了與美元指數緊密的反向關系中：“多頭紅海一日遊”確認宣告結束！
21點15分後金價再創新高，那是數據刺激的“意外”，紅海不背鍋！21點30分公布的美國12月PPI年率竟然只有1%，不僅遜于預期的1.3%，也低于CPI年率的反彈力度。數據一下強化了市場對美元提前降息的預期，美元持續下行，金價再創新高至2062.19美元。
數據雖然利空美元，利好金價，本也應該利好油價。但美元下跌對油價的利好，被數據對油價的利空（PPI低于預期意味著原油、商品需求疲軟）對沖了，結果就是油價在這期間沒啥漲跌幅。
故21點15分至22點45分分這段時間內，美元指數的下跌與金價的上漲，是純粹數據對市場“情緒、預期”的刺激，是市場對數據“未必理性”的即時反應，是對數據表象的反應。
然就深層次邏輯而言，誠如筆者近期反複推導：美元指數沒有延續趨勢性貶值的邏輯；當前金融階段，美元指數沒有貶值必要，沒必要“浪費”貶值時機！
在市場對數據表象進行充分反應後，會漸漸切換到理性運行的邏輯軌道中，這就是22點45分之後的行情：美元指數反彈，金價、油價大幅回落。
進一步關聯思考，若周五（1月12日）美國12月PPI指數不是1%，而是符合預期的1.3%，甚至1.5%，就未必有21點15分至22點45分的金價上漲階段了。那麽周五金價終盤日K線可能就似周五油價日K線那麽難看：沖高回落盡吐漲幅。而油價日線卻未必類似周五金價日線，可能還是如此，甚至更低。因爲美元指數會上漲得更高，數據、美元對油價的影響會反過來對沖，即美元對油價的利空可能被數據對油價的利好對沖，期間油價還是不會有啥漲跌幅。
此外，周五金、銀日K線形態相似，而钯、鉑、油價日K線形態相似，即商品屬性越強的品種，周五沖高回落的力度越大。
若周末沒有意外的緣政治危機題材刺激，後續（下周）市場運行將回歸理性邏輯，即筆者傾向的美元階段轉強，金價階段承壓。關于該邏輯分析推導，可反複消化筆者近期相關分析內容，尤其是將當前經濟金融對比1971-1979年經濟、金融周期的分析內容。
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金市關聯市場利空分析
爲何2024開年金價下跌的概率比較大？就2023年收盤後的金價、美元、銀價、貴金指數關聯表現觀察，都顯示2024年初金價會面臨較大調整壓力。如時至2023年末的金價、美元月K線形態對比圖，12月處于一種不常見的狀況：
就金價、美元相關性而言，2023年12月不常見的狀態是金價未合理兌現美元下跌利好背景下的金價漲幅：本月金價漲幅（1.29%）竟小于美元指數跌幅（2.13%）。
正常情況，美元指數1%的漲跌幅，應反向對應金價不低于1.5%的波動幅度。在美元指數下跌2.13%的背景下，金價漲幅應不低于3%才合理。
12月不合理的金價、美元關聯邏輯，意味著金價面臨上行壓力。後市，若美元指數轉而上行，金價就可能大幅下跌；但也可能出現美元繼續破位，金價出現超預期加速“補漲”的現象。
圖中B、C、D位置，與當前A位置情況類似，都是金價相對于美元下跌力度而滯漲的情況。隨後美元指數若反彈，金價理當下跌，甚至大幅下跌。即便邏輯如此，局勢的演變也可能趨于複雜。比如C位置後的一個月，美元指數並未再創新低，而是孕育反彈，國際金價卻在C位置滯漲後的次月（2023年5月）創出曆史新高。結合數據消息面觀察，這個曆史新高的出現，受美聯儲議息會議題材刺激，與12月刺激金價上漲至2146.25美元的題材一樣。
也即至少就金價、美元指數12月K線觀察，金價相對于弱勢美元滯漲後，2024年一月金價調整的可能性會偏大。
此外，就2023年四季度（10、11、12月）月K線觀察，漲幅遞減，乃上行動能趨弱的減速K線組合，是金價上漲失速的信號。12月金價呈大幅震蕩的螺旋槳K線形態，類似B位置長十字，亦是金市見調整壓力的信號。
再如時至2023年末的金銀價格月K線對比圖示：
2023年第四季度（BC區間），金價表現強于銀價，尤其十月、十二月。
十二月金價月K線螺旋槳形態創曆史新高，但銀價卻大幅下跌了5.89%。關聯思考，金價相對于銀價表現“過強”，存調整修複風險。該情形與2023年二月相似，金價連續第三月長陽上行，銀價連續兩月大幅上行後十字陰滯漲，次月金銀價格皆出現大幅調整。
觀2023年四季度金價K線形態，漲幅逐漸收窄，且12月出現大幅動蕩。雖月線收陽，但相對于美元指數、銀價12月K線形態，金價技術性調整傾向很重。
在最近幾年金價高位強勢震蕩上行過程中，當金價上穿月線布林上軌後，都要注意調整風險。12月金價虛穿布林上軌後承壓大幅回落，又見調整信號。
然金市長線無憂，甚至2024年表現可能非常靓麗，不輸2020年。觀2018年至今的“布林中軌”（藍色粗線），非常漂亮的蓄勢過程。2021-2023年布林中軌就似金價在“高原上即將起飛的機場跑道”。布林中樞線也同樣大致反映出這樣的宏觀技術氛圍。
月線KD、RSI指標位于多頭區，常態向好，距離超買區甚遠。故即便調整，因多頭無巨大中期獲利空間，金價調整空間應有限。
再就金價、貴金指數相關性來看，貴金指數爲金價強勢掣肘的可能性非常大。如時至2023年末的金價、貴金指數周K線圖示：
雖金價中期趨勢明顯強于貴金指數，然階段波動趨勢一致，只是波動幅度存在較大差異。目前貴金指數受60、120、250周均線共振技術強壓，有極強技術回調壓力。若貴金指數回調，當拖累金價調整。
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金市本身技術調整壓力明顯
雖2023年末金價周線收高，但整個周K線形態有非常明顯的“頂背離”信號，提醒我們注意金價調整風險，如時至2023年末的金價周K線，以及對應的KD、RSI、綜合指標圖示：
首先觀小圖2與小圖3，周線KD、RSI指標。關注要點爲KD（或RSI）指標進入80以上超買區後，是否與早先一次金價上行波峰形成“頂背離”。
從A、B區以及當前的C區不難看出，小圖1之金價波峰後浪高過前浪。但對應區間的KD、RSI，金價綜合指標都相對于K線形態呈現出後浪低于前浪的“背離”信號。
如何確認背離信號呢？觀小圖2、3中周線KD（或RSI）指標右頂是否確定進入超買區後出現“死叉”。若KD（或RSI）指標沒有在超買區出現死叉信號，雖暫時背離，但指標依然可以上行去修複背離。故必須要見到KD（或RSI）超買後的死叉信號。
A位置頂背離確認後，金價回調了250美元，幅度超10%；B位置頂背離確認後，金價中期回調。
進一步觀A、B位置右頂金價，都出現了金價大幅波動，但步調不穩的情況。目前C區金價右頂位置同樣，金價大幅波動，步履不穩。
目前C區右頂KD指標已確認出現了超買死叉，即頂背離信號確立了。故2024年初在技術上要注意金價調整風險。盡管就全年而言，這可能是一個非常難得的買點。
進一步觀察12月金價日K線形態，兩個波峰對應的日線KD、RSI指標信號，依然呈現出“頂背離”信號，可自行查證。
再如時至2023年末的美元指數周K線圖示：
觀周線布林指標，此前兩次美元中期下跌，當指數遭遇布林下軌支撐時，皆階段或中期見底，如C、B位置圖示。只有2022年9月見頂114.78點後，因此前中期漲幅巨大，美元在下跌途中即便遭遇布林下軌支撐，也遲遲未見底，見D位置前數周。
就周線KD指標觀察，當前美元指數中期或波段下跌比C、B位置更透徹、更超跌。
再如筆者就美元指數市場屬性設計的美元綜合指標，目前正考驗“熊頂牛底區”支撐。階段超跌程度與B位置相當，超過了C、D位置。該指標涵蓋了更廣的周期、趨勢等因子，故當前A位置在大周期上竟然比D位置更超跌。
此外，筆者仍懷疑美元指數120周均線支撐是否就此告破？然似乎也只剩下一兩周的時間來檢驗了。
神秘的時間周期顯示2024年初金價可能進入調整：
下周進入2024年，金價、美元都面臨著可能轉勢或大幅動蕩的“時間窗”：美元見頂107.33點，金價見底1809.5美元後的第13周。
如時至2023年末的金價、美元日K線對比圖示：
在此前的金市技術分析中，筆者一直將國慶後的1809.50美元底部類比2022年四季度底部。而在此之前，它們分別對應一個中期七浪（2022年3-9月）下跌、五浪（2023年5-10月）下跌。
由于國慶金價見底1809.50美元附近時，沒有磨底過程，故實際節奏更似2022年11月3日的1615.60美元底部。隨後第一階段淩厲漲勢也相似，即金價2022年11月見底1615.60美元後至1786.14美元漲勢，與10月金價見底1809.50美元後至2009.29美元的漲勢“淩厲度”相似，皆單邊快速上漲超10%。
2022年11月3日金價見底1615.60美元後至2月初見頂1959.68美元，剛好在第13周見頂。而下周（2024年第一周），則是10月金價見底1809.50美元後的第13周。
從上漲空間來看，1615.60-1959.68美元波段上漲345美元；1809.5-2146.25美元波段上漲了337美元，上漲空間相似。只是2023年12月金價波動更複雜，“提前異動”出現了2146.25美元波段頂部。同時也在今年12月多出了一個1972.78美元區間底部，令階段金市表現更爲複雜了。
然即便年初金價在對應時間窗口迎來調整，也未必類似1959.68-1804.40美元的波段調整。當前金價實際上已經進入了見頂2146.25美元後的調整。2146.25-1972.78美元調整空間也大體足夠，但調整時間不夠。且進一步結合周期理論思考，當前金價不應該就此突破2146.25美元高點，不符合周期理論。傾向金價至少還有大幅回蕩可能。若金價存在擊穿1972.78美元的可能性，應該對應美元指數階段，甚至中期轉勢。
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最新金銀原油外彙市場資金流向
首先看原油市場，筆者早先就商品市場、通脹周期分析過，當前油價很難繼續趨勢性下跌，甚至油價大二浪見底的可能性不小，並進一步通過更有技術規律的倫銅市場分析來進行過旁證。
但就最近兩周對沖在NYMEX原油期貨市場中的表現來看，基金多頭似乎也不看好油市前景。思考其中邏輯，應該是基金對全球經濟前景缺乏信心的表現。前一周對沖基金空頭在NYMEX原油期貨市場大幅增倉35830手，對應油價雖有一定程度下跌，但下跌幅度不理想。這會不會是油價即將上漲的信號呢？然基金多頭似乎並不這麽看。上周基金多頭、空頭雙向減持，且減持力度皆不小，意味著基金多空雙方對後期油價走向的判斷皆沒勝算，選擇了謹慎退出觀望的策略。紅海局勢升級，並未讓油市基金多頭盲目樂觀。
上周對沖基金在COMEX期銀市場以多頭減持爲主，並疊加了一定的基金空頭增倉。
基金在期金市場同樣如此，只是基金多頭減持力度相對更大。上周基金多頭在COMEX期金市場減持了19035手，創出2023年2月中旬以來最大單周多頭減持力度。且由于基金多頭的大幅減持出現在2022年5月至今多頭持倉最高位置的第一周，故資金信號相對利空金市。只是在基金多頭大幅減持時，未見基金空頭明顯增倉。上周基金空頭只減持了6手，而前周也僅增加了932手，近期基金期金空頭顯得非常“低調”。
美元期貨市場，資金信號典型利多美元。上周對沖基金在六大外彙期貨市場增加美元淨空持倉約24億美元，淨持倉由淨空72.52億美元放大至96.8931億美元。但是，美元現彙市場買盤強勁，美元根本跌不動。後期，一旦基金主力感覺在美元外彙市場押錯了方向，轉而做多美元，就可能刺激美元指數明顯轉強。最近一年的美元指數階段或中期底部，都有這樣的資金流動特征，美元現彙市場的轉強扭轉了期彙市場頹勢，在基金轉而助力後，美元上行力度就會強化。
