一、關鍵數據
ROE（加權）11.12%，同比7.68%，提高3.44個百分點；
收入47.15億，同比40.42億，增長16.66%，或6.73億；
淨利潤11.51億，同比7.80億，增長47.55%，或3.71億；
扣非淨利潤10.83億，同比7.00億，增長54.70%，或3.83億；
經營現金流量淨額19.33億，同比21.45億，增長-8.93%；
淨利潤含金（現金流量淨額/淨利潤）168%；
每股收益1.79元，同比1.21元，增長47.93%；
總資産133.06億，同比126.31億，增長5.34%；
淨資産107.19億，同比103.29億，增長3.77%。
毛利率70.24%，同比68.230%，提高1.94個百分點；
淨利率24.43%，同比19.28%，提高5.15個百分點。
點評：
對標2015年（毛利率64.61%，淨利率30.05%），毛利率已達曆史較高水平，但淨利率仍然未恢複至30%以上。
銷售費用14.86億，同比13.18億，增長12.78%；
管理費用3.77億，同比3.87億，增長-2.55%；
銷售費用率31.52%，同比32.61%，減少1.09個百分點；
管理費用率8.00%，同比9.57%，減少1.57個百分點；
研發費用1.73億，同比1.38億，增長25.77%。
收入構成：
阿膠及系列收入43.64億，占比92.55%；
其他藥品保健品收入1.87億，占比3.96%；
毛驢養殖及銷售0.97億，占比2.06%；
阿膠及系列産品毛利率72.37%，同比提高1.71%。
生産量（醫藥工業）：
10251.42噸，同比7325.06噸，增長39.95%；
銷量：
10072.58噸，同比7387.52噸，增長36.35%；
庫存量：
1514.95噸，同比1402.55噸，增長8.01%。
資産負債：
貨幣現金58.25億，比年初53.70億，增加4.54億；
交易性金融資産25.11億，比年初18.61億，增加6.5億；
貨幣現金+交易性金融資産合計83.36億，占總資産比62.65%；
應收賬款0.63億，比年初3.84億，大幅減少；
應收款項融資6.44億，比年初6.49億，減少0.05億；
短期、長期借款：均無。
存貨10.12億，比年初12.39億，減少2.27億；
合同負債8.24億，比年初5.95億，增加2.29億。
分紅情況：
以2023年末總股本643,976,824股爲基數，向全體股東每10股派發現金紅利17.80元（含稅），送紅股0股（含稅），不以公積金轉增股本。
分紅總額爲11.46億，基本上將全年淨利潤分掉。
同時，公司可分配利潤爲92.09億，公司經營根本用不了如此多的現金（僅理財産品便達25.11億），仍然可加大分紅力度，如可考慮中期分紅，或特別分紅。
個人股東：
張弦，持8232033股，占總股本的1.28%，報告期內未有增減。
這個張弦，我並不知其何許人也，但是自2021年起，即在東阿阿膠“王子遇難”時期，該個人股東一直大手筆增持，進而引起了我的注意。
2021年年報披露，該個人股東持有7958033股，進入前十大股東之列，2022年又增持了274000股。
片仔癀有王富濟，東阿阿膠有張弦，均是個人投資者學習的榜樣！
二、總體印象
1、2023年公司向股東交出了一張漂亮的成績單。淨利潤不僅大幅增長，而且從淨利潤含金來看，完完全全賺到了真金白銀。總體而言，阿膠的困難時間已經過去，由“青蛙”變回“王子”已成定局。
2、貨幣現金+交易性金融資産合計83.36億，占總資産比62.65%，這是一個什麽概念呢？
就是說，公司總資産中僅僅是現金類金融資産就高達6成以上，其資産之“硬”在我大A5000多家上市公司之中是不多見的。
公司長期借款、短期借款均無，僅依靠自己的內生性增長便可汩汨流出豐富的自由現金流。
公司的存貨也達到合理水平，應收賬款僅有0.63億元，同時合同負債增長，公司的經營已經完全處于正常，並持續向好發展。
3、全年淨利潤全部分給股東，不可謂不慷慨，真良心企業也！
自己這個小股東要暗暗在這裏給管理層點個大大的贊！
盡管如此，公司未分配利潤仍高達92億元，妥妥的一個“現金奶牛”式的公司！——2023年年報解讀，我仍然沿襲了2022年年報解讀的題目，即妥妥的現金奶牛。
芒格說，他喜歡“現金泛濫”的公司，在我個人眼裏，茅台是屬于“現金特別泛濫”的公司，而阿膠也是屬于“現金泛濫”的公司，比如，她還完全可以將未分配的利潤中的相當部分分給股東的！
4、看一家公司重要的是先定性，然後在定性的指導下再定量。從定性的角度講，東阿阿膠公司也是屬于巴菲特所談及的具有經濟特許權特征的公司。這一點，在2022年的年報分析中已經談過，此處略。
5、一點展望。
我以前分析過，公司第一步先恢複至淨利潤10億，這個目標已經達到，然後再經過二三年的努力，達到淨利潤15億元的目標，然後再向“玉峰頂”沖擊。
所謂玉峰頂，是在秦玉峰主政時期的巅峰狀態，即年淨利潤20億元，但那時有一定程度上的虛假繁榮，因爲有渠道壓貨的因素。
我希望，在程傑總的帶領導下，公司早日越過“玉峰頂”！——據一些股東反應，這個程傑總還是十分值得信賴，且十分能幹的！
6、東阿阿膠目前爲我女兒賬戶持有。
2015年1月5日時，女兒賬戶持有東阿阿膠2400股，成本36.357元，市值87256.8元，至目前，本賬戶已經“攢股”至9300股，平均成本37.487元。2024年3月22日，股價收盤價60.48元，市值56.25萬（9年市值複合增長23%，主要是利用分紅、打新、換股在“王子遇難期”進行“攢股”的結果）。
這裏不妨算一下賬，即每股收益1.79元，本賬戶持9300股，年收益可達16647元，以持股總成本34.86萬計算，年收益率4.78%；每股分紅1.78元（含稅），按持有成本計算，年分紅收入可達4.75%（含稅）。
對標十年國債收益率2.32%，本賬戶已基本處于“躺贏”的狀態。
當然，本賬戶絕不滿足于這個小小的目標，因爲我相信，這將又是一個完美的雙擊案例！
7、一點持股感受。
我說過，真正具有股權思維的人並不希望股價上漲太快，如果上漲太快了，分紅的資金就需要考慮他用了，繼續“攢股”的行爲便只能被逼停止了。當然，這也不是自己能夠主宰的事情，一切隨緣吧。
