A股從來不缺概念，從低空經濟、飛行汽車到合成生物，一個接著一個。

合成生物是最新最熱的概念，與之相關的蔚藍生物、廣濟藥業、博瑞醫藥、川甯生物都備受關注。

合成生物技術可廣泛應用在食品、能源、環境、醫療等方面，前景非常廣闊。但目前更多是炒作，是否可持續需要打個問號。

我們應該把精力放在確定性更高的地方，比如高分紅的優質公司。

自從新國九條，提出強化上市公司現金分紅監管以來，市場出現了以高分紅爲投資主線的新趨勢。

私募基金、牛散、各大券商紛紛紮堆高股息、高分紅的賽道和其中的優質公司，比如甯德時代、中國海油、金山辦公、德賽西威。

目前，大家都知道煤炭和白酒行業分紅率高，可還有一個行業被很多人忽略了，就是黃金賽道。

黃金具有抗通脹、抗周期屬性，各方面不輸白酒，而且賽道足夠寬闊。

需求端，黃金是個人財富的象征，永遠不會飽和。

數據顯示，5月6日國際金價報2301美元/盎司，中國黃金實時基礎金價542元/克，雖然相比4月初價格有所下跌，但仍處于高位。

而且，黃金首飾價格更高，5月6日周大生、周大福、老鳳祥三大龍頭的每克黃金報價均超過700元。

根據國家統計局數據，2023年金銀珠寶類社零增速爲13.3%，是商品零售類型中增速最快的類別，景氣度非常高。

供給端，黃金是全球稀缺資源。

地球上黃金儲量約4億億噸，規模很龐大，可黃金開采成本特別高，有的根本不能動。

所以，迄今爲止，全球僅開采出16億噸黃金，不足黃金儲量的千萬分之一，黃金在整個地球都是非常稀缺的資源。

受制于開采難度，黃金未來還將長期處于供不應求的狀態，這就決定了黃金價格長期是看漲的。

因此，以黃金爲原材料的珠寶首飾企業，同樣和黃金一樣具備抗周期、抗通脹屬性，既具備成長性，又擁有確定性。

15家珠寶首飾上市公司中，周大生是表現最亮眼的。

那麽，周大生到底有哪些亮點呢？

首先，股息率行業第一，碾壓格力、美的。

股息率是每股股利與股價的比值，也是分紅率與市盈率的比值，只有分紅率高且市盈率低的公司，股息率才會高。

從股東的角度考慮，分紅率高代表回報多，市盈率低說明投資的安全邊際高。在低利率的環境下，高股息公司非常有吸引力。

周大生2023年股息率6.26%，不僅超過了老鳳祥、周大福、中國黃金等同行對手，還超過了以高股息著稱的美的集團、格力電器，甚至可以和中國神華、中國海油、海螺水泥等超級龍頭比一比高下。

從變動趨勢看，公司股息率從2019年的2.36%一路提升到2023年的6.26%。這主要有兩個原因：

一個是分紅率持續提升。在業績穩定增長的驅動下，周大生對股東的回饋越來越豐厚。2019—2023年，股利支付率從32.85%提升到78.36%。

另一個是估值下滑。尤其是2021年以來，周大生的估值從27倍下降到現在的13倍，縮水幅度高達50%。

其次，近五年ROE超過20%，盈利能力強悍。

除了股息率，淨資産收益率ROE也是站在股東角度，衡量一家公司投入回報比的最核心指標。

ROE等于淨利潤比上淨資産，它表示股東投入1元淨資産，能夠創造多少淨利潤，ROE越大，代表綜合盈利能力越強。

周大生2019—2023年的ROE平均值是20.75%，綜合盈利能力穩居行業第一。因此，公司獲得322家機構紮堆搶籌（2023年底）。

根據杜邦分析，ROE有三個驅動因素，淨利率、總資産周轉率和權益乘數。

2019年到2023年，周大生的權益乘數幾乎沒有變動，淨利率整體下滑，總資産周轉率提升。

淨利率下滑是毛利率低的素金首飾營收占比提升所致。

公司收入主要來自素金首飾、鑲嵌首飾、加盟商的品牌使用費，毛利率分別是8.7%、31.7%、100%。

2020年及之前，鑲嵌首飾營收占比都在40%以上，整體毛利率能達到40%左右。

現在年輕人的消費觀念變了，不再熱衷于鑽石，而更喜歡黃金。

公司緊跟市場變化，2021年轉型黃金産品，當年素金首飾營收占比達到60.79%，比2020年提高近一倍，並且還在繼續提升中。

隨著毛利率較低的素金首飾占比提升，公司的毛利率從40%下滑到2023年的18%附近。

在費用端沒有明顯變化的情況下，淨利率從2019年的18.23%下降到2023年的8.06%。

可喜的是，素金産品在消費市場銷售情況更好，公司的存貨周轉率明顯提升。

存貨周轉率提升是總資産周轉率提升的主要原因，也是抵抗淨利率下滑保持ROE穩定在20%以上的最核心因素。

2019年和2020年，周大生的存貨周轉速度一年1.2次左右，隨著素金首飾占比增加，到了2023年存貨周轉速度能達到一年3.8次，提高了2倍不止。

這意味著，公司的存貨流動性增強，更容易實現産品到收入的轉換。而且，存貨周轉得快，就不會占用資金，在保證良好經營的同時，還提高了資金使用效率。

更關鍵的是，周大生的存貨，90%都是黃金，根本不用擔心貶值問題，甚至在黃金價格上漲的時候，存貨還能增值，這樣的生意再好不過。

除了高股息和高ROE，公司也有規模優勢。

截至2023年底，周大生在全國一共有5129家終端門店，僅次于周大福（7501家）和老鳳祥（5994家）。

公司2021年引入省代模式，省代有更豐富的客戶資源和運營零售經驗。在省代的助力下，2023年開始公司渠道快速擴張，預計2024年淨開店數量至少400家，進一步鞏固規模優勢。

總的來說，黃金是優質賽道的代表，其中周大生股息率最高、盈利能力最強，成長邏輯絲毫不輸貴州茅台、片仔癀、恒瑞醫藥等企業。

更長遠來看，公司未來保持高分紅的確定性極高。

因爲，黃金行業景氣度維持在高位，公司業績有望穩定增長。2023年公司營收162.9億元，同比增長46.52%，是三大黃金龍頭中營收增速最高的。

另外，公司資本開支很低，不需要高額研發投入，以加盟爲主也沒有大額折舊支出，賺的都是剩的，具備高分紅的良好基礎。

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