最近有一個IPO提交了注冊申請，公司是江蘇美科太陽能科技股份有限公司，簡稱“美科股份”，保薦機構爲國信證券，保薦代表人是徐氫、龔癸明。

美科股份屬于光伏産業鏈上遊企業，主要産品單晶硅片、單晶硅棒，財務數據顯示，公司2023年營業收入同比下滑2.7%，利潤總額同比增長了21.99%，歸母淨利潤同比增長7.82%。過去這一年，光伏行業經曆了什麽，大家都能看得到；別的不說，光伏ETF去年一年跌幅高達35%，今年以來再接再厲又跌了10%。

就說美科股份公布的幾個同行業可比公司，隆基綠能（601012.SH）2023年營收、淨利同比分別爲0.39%和-27.41%，TCL中環（002129.SZ）分別爲-11.74%和-49.9%，能夠看出來，兩家硅片龍頭的淨利潤表現，都比營收表現更弱，進而意味著主營業務的盈利能力是下滑的。

唯獨美科股份風景這般獨好，2023年營收小降、盈利增長，對應主營業務的盈利能力是上升的，往好處想這是難能可貴，但力場君擔心的是，這可信嗎？

從具體數據來看，隆基綠能在年報中披露：根據InfoLink數據，2023年硅料（多晶致密料）價格下降約70%、硅片及電池片（PERC 182）價格下降約60%，組件（PERC 182）價格下降約50%，無序低價競爭極大損害了企業的盈利水平。

而美科股份在招股書中披露，公司的單晶硅片平均單價在2023年的跌幅只有46.75%，這比隆基綠能在年報中描述的慘狀，好了很多。

再和TCL中環對比一下，2023年年報中披露，TCL中環硅片銷量163.07億片，對應實現銷售收入437.91億元，由此計算公司的硅片銷售單價爲2.69元/片。

而美科股份就掙得更多了，平均單價高達3.35元/片，比TCL中環高出了20%多。從細分型號來看，只有銷售占比5%的低端産品矩形硅片銷售價格低，其他中大尺寸單晶硅片的售價都在3元/片之上。‘

如果這些是真實的，就難怪美科股份的業績表現，比隆基綠能、比TCL中環強太多了；但是問題是，憑什麽？兩家經營體量都是美科股份好幾倍的硅片龍頭，怎麽就得比美科股份便宜那麽多？

對此力場君是有質疑、更有所擔心的，再看看這兩家龍頭的一季度業績，一個巨虧了23億多、另一個巨虧9.5個億，基本上就是做的越多、虧損越大，這時候又一個做光伏硅片的公司要來上市了，而且還攜帶著大規模擴産的項目規劃，這能不讓人惴惴不安？