你根本想不到，一家堂堂的A股上市公司，會把主業放一邊，不務正業的跑去炒股！更離奇的是，沒有人會想到，這樣的公司居然在A股還不止一家！于是，就有了“A股服裝哪家強，炒股還是九牧王”這樣的說法，前有雅戈爾在股市的如魚得水、大賺特賺，後有各種不務正業的公司紛紛跟上，有炒幣爆賺的；也有因爲炒股虧得賣房回血的，還有像九牧王這樣炒了一圈又回來繼續賣服裝的。

雖然世間萬物，很難有假設的擬定，但可以試想，12年前就有“褲王”美譽的九牧王，如果能在這些年潛心下來，好好研發新産品、一心搞品牌，恐怕也能像安踏、波司登一樣成爲“國貨之光”，橫跨全球，遠銷海外，成功接下量價齊飛帶來的潑天富貴。可偏偏在加冕“褲王”後，就開始飄了，一心只想賺快錢，沒想到十二年一場炒股夢，醒來後還是在原地。再睜眼看看，原來世界沒變，但服裝行業今非昔比，回顧主業能否再重振雄風，卷土重來，一切已經變得疑霧重重，雲山霧罩。

原來，憑運氣賺來的錢，全憑實力敗光，這也是實力的一部分，更是“褲王”不忍回顧的一段心酸路！

炒股不是罪，不思進取才是

很多人不解，難道任何企業做大做強的盡頭，都是抛棄發家致富的主業，去涉及那些所謂的多元化和“無窮大”，就像現在一些所謂的各種“大”一樣，不是大健康、就是大模型、大數據什麽的。九牧王爲什麽在巅峰時沒去開創一個“大服裝”，而是跑去炒股，這本身自然是和行業硬傷有莫大關系的。

只要稍微梳理一下九牧王最近10年的業績、股價走勢，總體發展脈絡，就會發現，“褲王”並不是像雲南白藥一樣手裏有大把的現金無處安放，而是業績見頂、發展原地踏步，的確是比安踏還安踏，又安全、又踏步，但未來在哪裏，這著實讓人焦慮。從2013年-2023年，營收一直維持在25.02億元到26.20億元的區間，淨利潤也是在5.37億元-1.05億元之間徘徊；更爲緊迫的是，僅僅在2020年，營收下降6.47%，淨利潤同比增長僅有0.03%，扣非後的更是同比下降47.24%，業績原地踏步，盈利收緊接近虧損，而導致這些不利因素最大的罪魁禍首，就是公司存貨規模居高不下，存貨跌價准備計提增長，無奈之下，高層不得不另尋他途，試圖通過戰略轉移和跨界，來達到“拆東牆補西牆”的應對方案。

可惜，事與願違的是，早些年在服裝行業玩得風生水起的九牧王，到了股市和投資界，就好比“隔行如隔山”，用自己不擅長的打法去開山問路，自然是落得個金融資産損失不少的境地。而在冷落主業，一心熱衷投資的這些年，公司的品牌、渠道、産品力布局已經出現了不同程度的老化，在激烈競爭C端市場，面臨重重考驗。

10年前營收25.02億元，10年後26.20億元，但淨利潤卻是從5.37億元下降到虧損狀態，2022年直接虧損1.05億元。炒股夢碎，面對即將重啓的2023年，“褲王”只好痛定思痛，重操舊業。

投資不是本意，轉型才是關鍵

不管你是否認可，九牧王在業界的“褲王”地位，但2000年-2018年的男褲市場，連續19年綜合占有率位列第一，這是一個不爭的事實。然而，以市場領跑者自居的九牧王，多年來一直嚴重依賴單一品牌，2015年-2019年的5年間，主品牌“九牧王”收入分別占據98.69%、95.96%、93.89%、89.46%、85.56%的營收比例，直到2020年依然有83.9%的營收占比，“一只腳走路”成了“褲王”最想擺脫的桎梏。

事實也如此，過于依賴單品，九牧王並不是毫無覺察，也不是後知後覺。早在2009年，就曾收購FUN准備開拓年輕化的潮流品牌，並且嘗試與Simpons及OhBear進行跨界合作，啓動新標牌J1，目標直指28歲-35歲的時尚群體。而且在2017年正式堅定了企業轉型升級計劃，計劃以平台化、多品牌、全渠道的戰略前行，先後收購韓國潮流品牌NastyPalm、ZlOZIA，打造時尚品質等聯名品牌，進一步加大潮流時尚步伐。

原本以爲靠買買買能帶來些許改變，可經過幾年才發現，“拿來主義”並非萬能，再塑造一個品牌是一個漫長的過程，何況還是多個品牌的齊頭並進。于是，一條最快捷、最有效的路，就成了主營業務不利之下最好的解決途徑——投資，賺快錢！

主業業務陷入萎靡，九牧王開始在投資上動作頻頻，試圖通過轉移陣地，尋求解藥。也就是從2018年開始，九牧王購買、並認購了TH教育資本一期基金的份額，2年間盈利1.15億元。嘗到甜頭的“褲王”從此一發不可收拾，先後通過股權投資了文化教育、航空領域、人工智能、新能源汽車等領域，同時擁有6家不同公司或基金的股權。

在一頓操作猛如虎之後，結果並非像“投資之神”雅戈爾一樣喜提金融資産市值超過200億的高光，而是在此期間陷入虧損，最直接的原因就是非專業投資帶來的虧損。于是到了2020年，“褲王”宣布退出股海，再度回歸主業，重新在品牌、産品、渠道三方面全方位升級，重新出發。

明知山有虎，偏向虎山行；都說服裝行業難，卻不知一入股市深似海。退出股市的2022年，九牧王依然在三季度的財報中虧損2.13億元，更爲致命的是，當年連續19年占據市場綜合第一位的“褲王”，已經淪落到市場占有率不足0.9%的境地，位列男褲行業第17位。因爲投資迷失，也因爲及時止損而回勇，這種陣痛，直到2023年才算有所好轉。

時間不可能倒流，世事不可能逆轉。當2023年的九牧王成功扭虧爲盈，再度歸來，又有幾人曾知，原來“褲王”的投資，就好比普通人成長交的學費，不經一事，怎麽長一智呢？