年初被捧上神壇之時，很多人都還在對AI風潮帶火的科技股歌功頌德，這其中的英偉達當之無愧成爲芯片領域無可爭議的“神股”。 可任誰也料不到的是，打臉和劇變來得如此之快，突然之間的芯片版塊暴跌，直接帶崩科技股，連先前封神的英偉達也在一夜之間市值蒸發萬億，開創2022年10月以來最大的連跌紀錄。

聯系到去年的電子消費市場一片哀嚎，被稱爲中國面板“巨獸”的深圳天馬微電子淨利潤直接暴跌1974%，近20倍的利潤下滑，驚呆所有人，業內外都陷入無言。單純把業績不佳歸結爲市場不景氣，顯然是難無法令人信服的。什麽原因導致淨利潤暴跌近20倍，這才是大家亟待解開迷惑！

如果說面板行業有它一定的周期性，緣何業務相近的京東方一季度淨利潤預增3倍，而天馬微陷于巨額虧損，這背後的邏輯究竟又是什麽？

虧損近20倍，莫非“早有征兆”？

說它是單純的營利雙降，那可能是經營不善、産品無競爭優勢、市場不景氣等原因，尚可有托詞，然而這種看似偶然的背後，實則藏著它不爲人知的必然性。

就在3月15日發布的2023年年報中，天馬微電子營收322.71億元，比去年同期小幅增長2.62%；但淨利潤巨額虧損20.98億元，同比下降幅度達1956.64%。該報告一經發布，在稍後不久收到深圳證券交易所的“十一問”，而作爲被問責的一方，天馬微回複將在4月17日前予以回複。

時間不覺到了限定的日期，被問責的一方出具了長達122頁的回複函，以及長達124頁的財務情況說明，將虧損的原因歸結爲智能手機顯示産品均價下降、AMOLED生産線折舊增加、彙兌損益及投資收益變動等原因。而2023年虧損主要是受行業整體影響，業務占比較高的LTPS智能手機産品終端需求疲軟、價格大幅下滑，導致盈利水平遭遇斷崖式下跌。

顯而易見，公司毛利率下降的根本原因在于受到外部環境、行業變化等因素影響，主要收入來源的顯示産品均價大幅低于去年同期，尤其是手機和IT等消費類電子業務占比51.04%的重要版塊，是其關鍵的利潤來源。對比行業主流手機顯示産品價格平均降幅約30%，天馬微智能手機顯示産品銷量同比上升18.23%，但增量反而價格下降，這無疑加大了虧損程度。更爲直觀的是，手機顯示産品均價同比下降13.16%，影響到毛利同比下降16.81億元，利潤自然大幅下滑。

消費類電子業務的産品售價明顯下降，內銷業務毛利率自然首當其沖，而外銷業務毛利率變動同樣也受到了車載及專顯業務毛利率影響，以手機顯示、車載顯示爲核心業務的天馬微，遠不如京東方那樣的超級巨頭能扛得住市場周期性的風險，一旦受需求影響，利潤暴跌就會體現得毫無遺漏。

老牌面板“巨獸”面臨新問題

深圳被譽爲中國的“高新科技技術之城”，絕非浪得虛名，這裏除了有華爲、比亞迪這樣的行業龍頭，就連天馬微，也是面板行業不可小觑的龍頭企業，而且還是老牌的資深巨頭。這家成立于1983年、1995年就登陸A股的老牌企業，一直以液晶顯示器件和模組生産銷售聞名，不僅在國內地位顯赫，産品還大規模出口海外，然而，面對競爭白熱化的“內卷”，即便是貴爲行業龍頭，天馬微也難逃燒錢、擴産、生産線折舊換新這樣的“惡性循環”，沉重的資金鏈壓力和巨額成本，永遠是其繞不開的阿克琉斯之踵。

在這些年坐擁高額利潤的同時，面臨生産線折舊、競爭激烈，曾經因爲給蘋果代工和提供面板産品，成爲蘋果鏈一家重要的企業，但也在2022年被蘋果提出供應鏈。不過，受此挫折的天馬微反而在2023年迎來新的業務轉機，只是經過這一年“吃力不討好”的巨額虧損後，恐怕手機業務削減，加碼車載業務，將成爲天馬微主要的戰略方向。

2023年的車載業務銷售收入同比增長27%，産品規格持續提升，産品銷售同比翻了一番，隨著車載産品進入量産階段，新業務版塊逐漸成型，剔除一部分手機業務的占比，積極擁抱與新能源汽車更加密切的産品，加碼智能網聯汽車産業，或許就是天馬微新的起點和重要的發力點。

既然天馬微不受待見，那天馬汽車電子總該有起色吧，這或許就是時代賦予其轉型的契機！